中國(guó)保監(jiān)會(huì)近日發(fā)布了《關(guān)于開展變額年金保險(xiǎn)試點(diǎn)的通知》和《變額年金保險(xiǎn)管理暫行辦法》，開始推動(dòng)變額年金保險(xiǎn)試點(diǎn)。中國(guó)保監(jiān)會(huì)人身保險(xiǎn)監(jiān)管部負(fù)責(zé)人回答了記者的有關(guān)問題。

    問：什么是變額年金保險(xiǎn)？具有什么特點(diǎn)？

    答：變額年金保險(xiǎn)，是指包含保險(xiǎn)保障功能，保單利益與連結(jié)的投資賬戶投資單位價(jià)格相關(guān)聯(lián)，同時(shí)按照保單約定具有最低保單利益保證的人身保險(xiǎn)產(chǎn)品。

    可以把變額年金保險(xiǎn)簡(jiǎn)單理解為：變額年金保險(xiǎn)＝投資連結(jié)保險(xiǎn)＋最低保證＋年金化支付

    具備以下特點(diǎn)：

    1、由保險(xiǎn)公司設(shè)立獨(dú)立賬戶，與其他資產(chǎn)隔離，以確保核算清晰，不侵占、損害被保險(xiǎn)人利益。

    2、投資收益完全歸屬于被保險(xiǎn)人，保險(xiǎn)公司只按保單約定收取各項(xiàng)費(fèi)用。

    3、投資賬戶價(jià)格定期公布，以方便被保險(xiǎn)人查詢，透明度很高。

    4、可提供最低保單利益保證。為以下4種之一：最低身故利益保證、最低滿期利益保證、最低年金給付保證和最低累積利益保證。

    以最低滿期利益保證為例，即保單滿期時(shí)，被保險(xiǎn)人可以獲得當(dāng)時(shí)賬戶價(jià)值與約定的最低滿期金的較大者。

    對(duì)于另外一些風(fēng)險(xiǎn)程度較高的最低保單利益保證，如最低退保利益保證，從控制風(fēng)險(xiǎn)角度出發(fā)，目前暫不開展試點(diǎn)。

    5、提供年金給付方式或年金轉(zhuǎn)換權(quán)。

    以最低滿期保證為例，滿期時(shí)，被保險(xiǎn)人可按當(dāng)時(shí)的賬戶價(jià)值與最低保證的較大者轉(zhuǎn)換為未來每年能領(lǐng)取的年金。

    6、保險(xiǎn)保障風(fēng)險(xiǎn)完全由保險(xiǎn)公司承擔(dān)，且保險(xiǎn)公司承擔(dān)提供最低保證帶來的投資風(fēng)險(xiǎn)。高于最低保證以上部分的投資風(fēng)險(xiǎn)由被保險(xiǎn)人承擔(dān)。

    問：請(qǐng)簡(jiǎn)要介紹變額年金保險(xiǎn)在國(guó)際上發(fā)展的情況。

    答：變額年金保險(xiǎn)在歐美保險(xiǎn)市場(chǎng)是一款主流產(chǎn)品，最早出現(xiàn)于二十世紀(jì)五十年代，九十年代后由于風(fēng)險(xiǎn)對(duì)沖技術(shù)的發(fā)展和各類最低保證的相繼出現(xiàn)，開始快速發(fā)展。在金融危機(jī)前的2007年，美國(guó)變額年金保險(xiǎn)保費(fèi)收入為1700億元美元，約占年金保險(xiǎn)市場(chǎng)的68.5%，占人身險(xiǎn)市場(chǎng)的20%，總資產(chǎn)余額約1.5萬億美元。在日本，至2007年，變額年金保險(xiǎn)資產(chǎn)余額已達(dá)到16.5萬億日元，占個(gè)人養(yǎng)老保險(xiǎn)產(chǎn)品的70%左右。在金融危機(jī)中，該產(chǎn)品受到了一定程度的沖擊，但仍然是國(guó)外保險(xiǎn)市場(chǎng)的主流產(chǎn)品，如2009年變額年金保險(xiǎn)在美國(guó)年金市場(chǎng)占比仍接近50%。

    問：變額年金保險(xiǎn)在金融危機(jī)中受到了怎樣的沖擊？有什么經(jīng)驗(yàn)教訓(xùn)？

    答：金融危機(jī)中，變額年金保險(xiǎn)受到較大沖擊，2008年北美地區(qū)變額年金保險(xiǎn)的銷售下降15%，管理的資產(chǎn)下降24%。同時(shí)，部分保險(xiǎn)公司因?qū)_成本的急劇上升，造成了巨額虧損。

    主要經(jīng)驗(yàn)教訓(xùn)有以下幾點(diǎn)：

    1、在產(chǎn)品設(shè)計(jì)上不能有過分激進(jìn)的保證利益；

    2、對(duì)保證利益需要合理、充分定價(jià)，避免過度競(jìng)爭(zhēng)導(dǎo)致的定價(jià)不足；

    3、需要一套切實(shí)且相對(duì)透明、可監(jiān)控的風(fēng)險(xiǎn)對(duì)沖機(jī)制；

    4、不能過于依賴第三方（如銀行或再保險(xiǎn)公司）提供的金融衍生產(chǎn)品作為風(fēng)險(xiǎn)管理工具；

    5、對(duì)對(duì)沖模型和資本市場(chǎng)的極端情況需要重新審視；

    6、應(yīng)充分考慮保單持有人的逆選擇行為。

    以上經(jīng)驗(yàn)教訓(xùn)，構(gòu)成了我們起草《試點(diǎn)通知》和《暫行辦法》的基礎(chǔ)。

    問：《試點(diǎn)通知》和《暫行辦法》的基本起草精神

    答：1、支持創(chuàng)新

    創(chuàng)新是行業(yè)發(fā)展的重要推動(dòng)力量，近年來壽險(xiǎn)業(yè)存在創(chuàng)新不足，產(chǎn)品逐步同質(zhì)化，渠道競(jìng)爭(zhēng)加劇的問題，需要引入新鮮血液，避免各公司在單一產(chǎn)品線、單一渠道上的過度競(jìng)爭(zhēng)。變額年金保險(xiǎn)作為全球保險(xiǎn)市場(chǎng)的一款主流產(chǎn)品，引入加以試點(diǎn)，是監(jiān)管部門支持和鼓勵(lì)創(chuàng)新的重要實(shí)踐。

    2、控制風(fēng)險(xiǎn)

    變額年金保險(xiǎn)產(chǎn)品形態(tài)復(fù)雜，技術(shù)性強(qiáng)，對(duì)資本市場(chǎng)要求高，經(jīng)營(yíng)不慎，可能對(duì)保險(xiǎn)公司造成重大損失。但任何一個(gè)保險(xiǎn)產(chǎn)品都既有優(yōu)點(diǎn)，又有風(fēng)險(xiǎn)，關(guān)鍵在于配套制度是否健全，防范風(fēng)險(xiǎn)的手段是否有效。通過采取“先制定初步規(guī)范，后審批產(chǎn)品”的方式，確保風(fēng)險(xiǎn)可控。同時(shí)，在《暫行辦法》中通過管理模式與責(zé)任準(zhǔn)備金兩個(gè)抓手控制風(fēng)險(xiǎn)，在試點(diǎn)公司資質(zhì)、試點(diǎn)區(qū)域、試點(diǎn)總量等多方面也進(jìn)行了限制。

    問：試點(diǎn)中如何控制風(fēng)險(xiǎn)？

    答：變額年金保險(xiǎn)的風(fēng)險(xiǎn)程度較高，我們廣泛吸取了金融危機(jī)中的經(jīng)驗(yàn)與教訓(xùn)，在試點(diǎn)方案中對(duì)以下方面進(jìn)行了規(guī)范，以控制風(fēng)險(xiǎn)：

    1、規(guī)范管理模式

    變額年金保險(xiǎn)的核心風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)在于提供最低保證。該風(fēng)險(xiǎn)由保險(xiǎn)公司承擔(dān)，為此，《暫行辦法》明確要求保險(xiǎn)公司必須采取相應(yīng)的管理模式控制風(fēng)險(xiǎn)，并詳細(xì)說明了試點(diǎn)階段認(rèn)可的兩種管理模式：一是內(nèi)部組合對(duì)沖，即通過按照資產(chǎn)負(fù)債匹配管理的原則，通過內(nèi)部模擬看跌期權(quán)的方式管理最低保證；二是固定乘數(shù)組合，即固定投資杠桿（乘數(shù)），以無風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)的價(jià)值為底線，動(dòng)態(tài)調(diào)整資金在風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)和無風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)間的投資比例。

    2、規(guī)范責(zé)任準(zhǔn)備金提取

    責(zé)任準(zhǔn)備金是確保保險(xiǎn)公司審慎評(píng)估風(fēng)險(xiǎn)，充分定價(jià)，并保證償付能力充足的核心，也是各國(guó)監(jiān)管的重點(diǎn)。

    對(duì)最低保證需要計(jì)提的準(zhǔn)備金，我們借鑒了美國(guó)最新版變額年金保險(xiǎn)準(zhǔn)備金評(píng)估指引的內(nèi)容，首次引入了蒙特卡羅隨機(jī)模擬法。方法要求保險(xiǎn)公司通過對(duì)多種不同情景下（至少1000種情景）可能產(chǎn)生資金缺口的模擬，來提取合理的準(zhǔn)備金。每種情景還必須經(jīng)過檢驗(yàn)，符合一定的標(biāo)準(zhǔn)。

    此外，我們還附加了一套安全鎖，要求在假設(shè)資本市場(chǎng)下跌30％的基礎(chǔ)情景下，采用傳統(tǒng)的靜態(tài)精算評(píng)估法進(jìn)行評(píng)估，與前述的隨機(jī)模擬結(jié)果相比較，兩者取大，充分保證了準(zhǔn)備金提取的保守與審慎。

    3、試點(diǎn)產(chǎn)品類型限制

    本次試點(diǎn)的變額年金保險(xiǎn)產(chǎn)品將基于“成熟一類，審批一類”的思路，先期只允許提供風(fēng)險(xiǎn)程度較低的4類保證，對(duì)風(fēng)險(xiǎn)程度較高的最低保證暫不允許提供。

    同時(shí)，要求產(chǎn)品期限不得低于7年。

    4、試點(diǎn)公司資質(zhì)控制

    在試點(diǎn)通知中，我們要求試點(diǎn)公司應(yīng)當(dāng)具備下列條件：一是經(jīng)營(yíng)投連險(xiǎn)滿三年；二是最近1年內(nèi)無受重大行政處罰的記錄；三是上一年度末、提交申請(qǐng)前最近兩個(gè)季度末償付能力處于充足Ⅱ類；四是建立了支持變額年金保險(xiǎn)管理模式的信息系統(tǒng)。

    通過以上規(guī)定確保公司具備一定的投資型保險(xiǎn)產(chǎn)品管理經(jīng)驗(yàn)，具備充足的償付能力緩沖。

    同時(shí)，每個(gè)符合條件的公司只能試點(diǎn)1個(gè)產(chǎn)品，以督促公司做精做細(xì)。

    5、試點(diǎn)銷售區(qū)域限制

    本次試點(diǎn)，擬采取區(qū)域限制方式。綜合保險(xiǎn)消費(fèi)者成熟度、經(jīng)濟(jì)發(fā)展情況、過往市場(chǎng)規(guī)范等多方面情況綜合考慮，初步擬定的試點(diǎn)區(qū)域限于北京、上海、廣州、深圳、廈門五市。

    6、銷售總量限制

    在限制銷售區(qū)域的基礎(chǔ)上，擬同時(shí)進(jìn)行銷售總量控制，并直接與償付能力下的實(shí)際資本掛鉤，以確保風(fēng)險(xiǎn)處于公司的可承受范圍內(nèi)。

    試點(diǎn)通知中要求，保險(xiǎn)公司應(yīng)申請(qǐng)變額年金保險(xiǎn)試點(diǎn)的銷售額度，試點(diǎn)額度不得超過最近季度末償付能力下實(shí)際資本的4倍與80億元的小者。

    7、銷售渠道與銷售隊(duì)伍管理

    一是對(duì)銷售渠道進(jìn)行限制，要求保險(xiǎn)公司不得通過銀行儲(chǔ)蓄柜臺(tái)及電話營(yíng)銷等渠道進(jìn)行銷售，二是要求建立風(fēng)險(xiǎn)測(cè)評(píng)制度，對(duì)客戶的風(fēng)險(xiǎn)承受能力進(jìn)行測(cè)評(píng)；三是對(duì)變額年金保險(xiǎn)銷售人員的資質(zhì)進(jìn)行了限制，如一年以上壽險(xiǎn)產(chǎn)品銷售經(jīng)驗(yàn)、無重大違規(guī)行為和欺詐行為、40小時(shí)專項(xiàng)培訓(xùn)與考試等；四是強(qiáng)化了保險(xiǎn)公司銷售管理的責(zé)任。

    問：試點(diǎn)中如何保護(hù)保單持有人利益？

    答：試點(diǎn)方案主要從以下方面進(jìn)行了規(guī)范，以切實(shí)保護(hù)保單持有人利益：

    1、客戶資質(zhì)選擇

    總體來說，變額年金保險(xiǎn)適合于風(fēng)險(xiǎn)承受能力較低但期望一定投資收益的保險(xiǎn)消費(fèi)者。同時(shí)，變額年金保險(xiǎn)的保險(xiǎn)消費(fèi)者需具備一定的保險(xiǎn)、投資知識(shí)。

    試點(diǎn)通知明確要求保險(xiǎn)公司應(yīng)通過“風(fēng)險(xiǎn)承受能力問卷”的形式確保變額年金保險(xiǎn)銷售給具有相應(yīng)風(fēng)險(xiǎn)承受能力的保險(xiǎn)消費(fèi)者。

    2、信息披露規(guī)范

    試點(diǎn)方案中規(guī)定在試點(diǎn)期間，變額年金保險(xiǎn)產(chǎn)品的信息披露比照中國(guó)保監(jiān)會(huì)有關(guān)投資連結(jié)保險(xiǎn)的信息披露制度。

    同時(shí)，對(duì)變額年金保險(xiǎn)特有的產(chǎn)品特性——保證利益費(fèi)用和最低保單利益保證給付的條件，要求進(jìn)行單獨(dú)披露。

    3、費(fèi)用收取限制

    為切實(shí)保護(hù)保險(xiǎn)消費(fèi)者利益，規(guī)范保險(xiǎn)公司費(fèi)用結(jié)構(gòu)及費(fèi)用水平，試點(diǎn)方案嚴(yán)格限制了費(fèi)用收取種類及上限。

    例如，變額年金保險(xiǎn)產(chǎn)品的費(fèi)用結(jié)構(gòu)與上限參考了《投資連結(jié)保險(xiǎn)精算規(guī)定》，并僅可以額外收取一項(xiàng)保證利益費(fèi)用，以彌補(bǔ)保險(xiǎn)公司提供最低保單利益保證所發(fā)生的成本。

    這些舉措的目的是確保費(fèi)用收取清晰、透明、合理。

    4、對(duì)保證利益的定價(jià)限制

    從技術(shù)層面看，對(duì)保證利益的定價(jià)取決于經(jīng)濟(jì)環(huán)境，需要依賴隨機(jī)模擬，同時(shí)需要確定大量的經(jīng)濟(jì)和精算參數(shù)，試點(diǎn)中對(duì)定價(jià)未進(jìn)行直接限制，但要求保險(xiǎn)公司本著“公平、合理”的原則，對(duì)最低保單利益保證進(jìn)行定價(jià)，使得定價(jià)水平既可以涵蓋保險(xiǎn)公司在提供最低保單利益保證所支出的成本，又能獲得合理的利潤(rùn)邊際，確保公司穩(wěn)健持續(xù)的經(jīng)營(yíng)。

    5、償付能力保證

    良好的償付能力水平能夠保證試點(diǎn)公司經(jīng)營(yíng)的穩(wěn)定性，提高抵御風(fēng)險(xiǎn)的能力，以最終確保保險(xiǎn)公司能履行對(duì)保險(xiǎn)消費(fèi)者最低保證的承諾。

    在三方面進(jìn)行了規(guī)定：一是試點(diǎn)申請(qǐng)條件中，針對(duì)保險(xiǎn)公司的償付能力水平也做出了明確限制。例如：保險(xiǎn)公司若申請(qǐng)?jiān)圏c(diǎn)變額年金保險(xiǎn)，必須滿足上一年度末、提交申請(qǐng)前最近兩個(gè)季度末償付能力水平處于充足Ⅱ類的條件。二是銷售額度上，不得超過最近季度末償付能力下實(shí)際資本4倍。三是準(zhǔn)備金上，要求提取保證利益準(zhǔn)備金，并針對(duì)保證利益準(zhǔn)備金制定了嚴(yán)格的提取方法，確保了償付能力監(jiān)管的堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)。

    問：試點(diǎn)變額年金保險(xiǎn)有什么意義?

    答：1、有利于豐富壽險(xiǎn)產(chǎn)品結(jié)構(gòu)

    進(jìn)行變額年金保險(xiǎn)試點(diǎn)，有利于豐富壽險(xiǎn)產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，建立適合不同層次消費(fèi)者需求的多層次產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，鼓勵(lì)各類產(chǎn)品均衡發(fā)展。

    2、促進(jìn)養(yǎng)老年金類產(chǎn)品發(fā)展

    近十年來，養(yǎng)老年金類產(chǎn)品發(fā)展緩慢，是保險(xiǎn)業(yè)長(zhǎng)遠(yuǎn)健康發(fā)展的一塊短板。進(jìn)行變額年金保險(xiǎn)試點(diǎn)，有利于彌補(bǔ)此短板，是發(fā)揮壽險(xiǎn)長(zhǎng)期儲(chǔ)蓄功能的戰(zhàn)略性舉措。

    3、滿足保險(xiǎn)消費(fèi)者的真實(shí)需求

    變額年金保險(xiǎn)兼顧養(yǎng)老、投資、最低保證三方面功能，較為符合我國(guó)保險(xiǎn)消費(fèi)者的偏好——希望獲得投資收益以實(shí)現(xiàn)養(yǎng)老目的，但不愿本金發(fā)生損失。

    4、探索積累經(jīng)驗(yàn)，提升行業(yè)管理水平

    此次試點(diǎn)，在精算方面，將引入動(dòng)態(tài)隨機(jī)模擬；在管理模式上，將引入內(nèi)部合成對(duì)沖和固定乘數(shù)平衡兩種管理模式，并將借鑒投資界的保本投資策略；在銷售模式上，將引入批次銷售的模式。在精算、管理、投資、銷售等多方面都將引入新模式、新觀念，有利于積累經(jīng)驗(yàn)教訓(xùn)，提升行業(yè)的管理水平和技術(shù)力量，促進(jìn)行業(yè)的長(zhǎng)遠(yuǎn)科學(xué)發(fā)展。