新華社北京７月１１日電 (記者 張辛欣 趙曉輝 陶俊潔)中國證監(jiān)會１１日發(fā)布修訂后的《上市公司重大資產(chǎn)重組管理辦法》，為上市公司并購重組松綁，解決廣為詬病的上市公司并購重組低效率難題邁出了關(guān)鍵一步。專家認(rèn)為，這勢必帶動Ａ股掀起新一輪重組潮。

    并購重組是產(chǎn)業(yè)升級捷徑 市場需求旺盛

    資產(chǎn)的并購重組對產(chǎn)業(yè)的轉(zhuǎn)型升級往往起到“四兩撥千斤”的作用。通過購買、出售資產(chǎn)等方式，企業(yè)可以及時淘汰落后產(chǎn)能，吸納先進(jìn)技術(shù)和資源，優(yōu)化股權(quán)和業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)，提高核心競爭力。

    “‘大魚吃小魚’的重組模式，有助于在行業(yè)里迅速形成有主導(dǎo)力、有實力的公司，對做大做強實體經(jīng)濟有現(xiàn)實意義?！蹦戏交鹗紫治鰩煑畹慢堈f，特別是鋼鐵、有色、煤炭等形勢低迷的行業(yè)，很多公司估值較低，一些有實力的資本可通過產(chǎn)業(yè)整合淘汰落后產(chǎn)能形成有競爭力的公司，實現(xiàn)產(chǎn)業(yè)整體競爭力提升。

    此前，濰柴動力收購德國凱傲集團，整合重工行業(yè)零部件公司，打造全產(chǎn)業(yè)鏈，不僅使得企業(yè)整體實力增強，也給投資者帶來較大回報，就是一個典型的并購重組例子。

    在新股上市渠道不暢通的當(dāng)下，并購重組的需求顯得格外旺盛。有數(shù)據(jù)顯示，２０１３年至今，Ａ股市場共有２４１家上市公司完成或正在進(jìn)行重大資產(chǎn)重組，占上市公司總數(shù)近一成。而在２０１１年及２０１２年，這一數(shù)字均未超過７０家。

    “我們正迎來并購重組的大時代，機會層出不窮。屆時，Ａ股將掀起新一輪重組潮?！敝醒胴斀?jīng)大學(xué)應(yīng)用金融系教授韓復(fù)齡說。

    審批效率低 重組規(guī)模遠(yuǎn)低于成熟市場

    雖然并購重組是消化過剩產(chǎn)能、推動企業(yè)做大做強的一條主渠道，但目前，我國企業(yè)兼并重組還有很多障礙，如審批部門多、周期長，交易成本高，加大了并購重組的不確定性。

    “目前，企業(yè)所受管制還是較多，并購浪潮是‘只聞樓梯響，不見人下來’?！弊C監(jiān)會上市部主任歐陽澤華曾表示。

    “特別是審批周期長，審批條件嚴(yán)格，并購重組失敗的例子比比皆是?！睏畹慢堃蔡寡裕昂罄m(xù)監(jiān)管的不到位，使得一些并購重組的信息先于方案泄露出來，造成股價的異動，并最終導(dǎo)致并購重組的失敗?！?/p>

    有數(shù)據(jù)顯示，我國每年與上市公司有關(guān)的并購重組交易額約９０００億元，僅相當(dāng)于去年ＧＤＰ的１．５８％，而印度大體為３％，美國為１０％。多名業(yè)內(nèi)專家表示，我國資本市場支持兼并重組的作用，還沒有充分發(fā)揮。并購重組市場的潛力亟待整體改革予以釋放。

    歐陽澤華說，近年來證監(jiān)會一直以信息披露為中心，通過清理簡化行政許可，改革現(xiàn)有單一股份定價機制，豐富并購重組支付工具等一系列方式改進(jìn)并購重組審核理念，為注冊制改革做鋪墊。

    他透露，目前證監(jiān)會正推動建立跨部門的并聯(lián)式審批機制，配合相關(guān)部門消除制度障礙，縮減部門在審批中的不必要扯皮，未來將不再以反壟斷、對外投資、外資審查作為證監(jiān)會并購重組行政許可的前置條件。這一機制預(yù)計今年可出臺。

    審批“瘦身” 后續(xù)監(jiān)管更要跟上

    此次改革帶來的審批權(quán)“瘦身”可帶動Ａ股掀起新一輪重組潮。然而，如何在放開審批的同時避免企業(yè)借殼上市進(jìn)行監(jiān)管套利，如何加強監(jiān)管防止內(nèi)幕交易、保護(hù)投資者合法權(quán)益等，都需要在未來的改革中加以推進(jìn)。

    在放松對一般性重組管制的同時，證監(jiān)會對借殼上市的審核和監(jiān)管更加嚴(yán)格，明確借殼上市執(zhí)行與ＩＰＯ審核等同的要求，創(chuàng)業(yè)板上市公司禁止借殼。這體現(xiàn)出監(jiān)管層不鼓勵借殼上市的導(dǎo)向。

    此外，證監(jiān)會對投資者保護(hù)也作出特別安排，提出引導(dǎo)重組交易對方公開承諾依法賠償因其信息披露對投資者造成的損害，明確規(guī)定涉嫌違法違規(guī)的單位和個人在案件調(diào)查結(jié)論明確前不得轉(zhuǎn)讓所持股份。

    “以前我們主要通過對并購重組股票的表現(xiàn)進(jìn)行監(jiān)管，比如停牌前成交量放大、股價連續(xù)漲停等跡象的公司涉嫌內(nèi)幕交易，其并購重組方案很難批準(zhǔn)。未來，還要進(jìn)一步創(chuàng)新監(jiān)管形式和手段，比如利用大數(shù)據(jù)實現(xiàn)監(jiān)管等?！睏畹慢堈f。

    中國會計學(xué)會內(nèi)部控制專業(yè)委員會副主任委員王光遠(yuǎn)說，規(guī)范并購重組還需要加強企業(yè)內(nèi)部控制建設(shè)。借力資本市場只是手段，只有權(quán)屬清晰、權(quán)責(zé)明確，才能從根本上激發(fā)企業(yè)轉(zhuǎn)型升級的動力，起到改革的效果。