中國(guó)證監(jiān)會(huì)新聞發(fā)言人
就《上市公司重大資產(chǎn)重組管理辦法（征求意見(jiàn)稿）》
和《關(guān)于修改〈上市公司收購(gòu)管理辦法〉的決定（征求意見(jiàn)稿）》
公開(kāi)征求意見(jiàn)答記者問(wèn)

    一、問(wèn)：《重組辦法》和《收購(gòu)辦法》修訂的背景及理念是什么？

    答：目前，上市公司并購(gòu)重組已經(jīng)成為資本市場(chǎng)配置資源的重要手段，是上市公司增強(qiáng)競(jìng)爭(zhēng)力、提升公司價(jià)值的有效方式，是促進(jìn)經(jīng)濟(jì)發(fā)展方式轉(zhuǎn)變和經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整的重要途徑。國(guó)務(wù)院高度重視企業(yè)兼并重組的發(fā)展，2010年8月，國(guó)務(wù)院發(fā)布《關(guān)于促進(jìn)企業(yè)兼并重組的意見(jiàn)》，明確提出要充分發(fā)揮資本市場(chǎng)推動(dòng)企業(yè)重組的作用，促進(jìn)經(jīng)濟(jì)發(fā)展方式轉(zhuǎn)變和經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整。2014年3月，《國(guó)務(wù)院關(guān)于進(jìn)一步優(yōu)化企業(yè)兼并重組市場(chǎng)環(huán)境的意見(jiàn)》（國(guó)發(fā)[2014]14號(hào)，以下簡(jiǎn)稱14號(hào)文）發(fā)布，進(jìn)一步強(qiáng)調(diào)要營(yíng)造良好的市場(chǎng)環(huán)境，發(fā)揮資本市場(chǎng)作用。2014年5月，《國(guó)務(wù)院關(guān)于進(jìn)一步促進(jìn)資本市場(chǎng)健康發(fā)展的若干意見(jiàn)》（國(guó)發(fā)[2014]17號(hào)）出臺(tái)，要求充分發(fā)揮資本市場(chǎng)在企業(yè)并購(gòu)重組過(guò)程中的主渠道作用。為落實(shí)國(guó)務(wù)院文件要求，我會(huì)結(jié)合對(duì)實(shí)踐需求和市場(chǎng)各方意見(jiàn)的分析研究，對(duì)《重組辦法》、《收購(gòu)辦法》進(jìn)行了修訂。

    本次修訂進(jìn)一步貫徹“放松管制、加強(qiáng)監(jiān)管”的市場(chǎng)化監(jiān)管理念。在充分論證的基礎(chǔ)上進(jìn)一步“簡(jiǎn)政放權(quán)”，同時(shí)在強(qiáng)化信息披露、加強(qiáng)事中事后監(jiān)管、督促中介機(jī)構(gòu)歸位盡責(zé)等方面作出配套安排。

    二、問(wèn)：本次修訂取消或簡(jiǎn)化了哪些并購(gòu)重組行政許可項(xiàng)目的審批？

    答：一是大幅取消上市公司重大購(gòu)買(mǎi)、出售、置換資產(chǎn)行為審批?！吧鲜泄局卮筚?gòu)買(mǎi)、出售、置換資產(chǎn)行為審批”行政許可是《國(guó)務(wù)院關(guān)于確需保留行政審批的項(xiàng)目設(shè)定行政許可的決定》（國(guó)務(wù)院412號(hào)令，以下簡(jiǎn)稱《國(guó)務(wù)院412號(hào)令》）第395項(xiàng)明確的行政許可事項(xiàng)，本次《重組辦法》修訂根據(jù)14號(hào)文的要求，對(duì)不構(gòu)成借殼上市的上市公司重大購(gòu)買(mǎi)、出售、置換資產(chǎn)行為，全部取消審批。需要說(shuō)明的是，“上市公司發(fā)行股份購(gòu)買(mǎi)資產(chǎn)核準(zhǔn)”行政許可是《國(guó)務(wù)院412號(hào)令》第400項(xiàng)明確的行政許可事項(xiàng)，根據(jù)《證券法》現(xiàn)行規(guī)定，上市公司發(fā)行新股用于并購(gòu)重組的，因涉及發(fā)行行為，不論是否達(dá)到重大標(biāo)準(zhǔn)，仍須報(bào)經(jīng)核準(zhǔn)。因此，在推動(dòng)《證券法》修訂完善的同時(shí)，我會(huì)已于去年啟動(dòng)發(fā)行股份購(gòu)買(mǎi)資產(chǎn)的審核分道制，根據(jù)上市公司的規(guī)范運(yùn)作和誠(chéng)信狀況、財(cái)務(wù)顧問(wèn)的執(zhí)業(yè)能力和執(zhí)業(yè)質(zhì)量，結(jié)合國(guó)家產(chǎn)業(yè)政策和重組交易類型，作出差異化的監(jiān)管制度安排，有條件地減少審核內(nèi)容和環(huán)節(jié)，提高審核效率。本次《重組辦法》的修訂，也明確了審核分道制工作機(jī)制。

    二是取消要約收購(gòu)事前審批。收購(gòu)人在向證監(jiān)會(huì)報(bào)送要約收購(gòu)報(bào)告書(shū)之日起15日，若證監(jiān)會(huì)未表示異議的，收購(gòu)人可以公告收購(gòu)要約，證監(jiān)會(huì)不再出具無(wú)異議的批復(fù)文件。

    三是取消兩項(xiàng)要約收購(gòu)豁免情形的審批。第一，考慮到因取得上市公司發(fā)行新股而取得控制權(quán)的情形已經(jīng)過(guò)我會(huì)審核，僅需對(duì)收購(gòu)人資格等少數(shù)關(guān)注點(diǎn)進(jìn)行審核，取消該情形的行政許可，改為自動(dòng)豁免。第二，對(duì)于證券公司、銀行等金融機(jī)構(gòu)在其經(jīng)營(yíng)范圍內(nèi)依法從事承銷(xiāo)、貸款等業(yè)務(wù)導(dǎo)致其持有一個(gè)上市公司已發(fā)行股份超過(guò)30%的豁免，如相關(guān)方?jīng)]有實(shí)際控制該公司的行為或者意圖，并且提出在合理期限內(nèi)向非關(guān)聯(lián)方轉(zhuǎn)讓相關(guān)股份的解決方案，取消行政許可，改為自動(dòng)豁免。

    三、問(wèn)：本次修訂對(duì)上市公司發(fā)行股份的定價(jià)作出了完善，請(qǐng)問(wèn)是如何考慮的，具體安排是什么？

    答：目前，上市公司發(fā)行股份定價(jià)應(yīng)當(dāng)不低于董事會(huì)決議公告日前20個(gè)交易日公司股票交易均價(jià)。該規(guī)定的初衷是防止公眾股東權(quán)益被過(guò)度攤薄，在制度推出初期具有積極意義。但隨著實(shí)踐發(fā)展，這種定價(jià)模式的缺陷逐漸顯現(xiàn)：一是該規(guī)定過(guò)于剛性，在市場(chǎng)發(fā)生較大波動(dòng)，尤其是股價(jià)單邊下行時(shí)，資產(chǎn)出售方容易違約。二是由于投資者對(duì)部分上市公司存在資產(chǎn)注入預(yù)期，公司股價(jià)相對(duì)于內(nèi)在價(jià)值長(zhǎng)期偏高，增加了交易難度。三是資產(chǎn)出售方為了盡快完成交易并尋求一定的補(bǔ)償，往往對(duì)注入資產(chǎn)虛高估值，引發(fā)市場(chǎng)質(zhì)疑。

    本次修訂考慮到資本市場(chǎng)并購(gòu)重組的市場(chǎng)化需要以承認(rèn)市場(chǎng)定價(jià)為基礎(chǔ)，為此，在充分聽(tīng)取市場(chǎng)意見(jiàn)和總結(jié)實(shí)踐經(jīng)驗(yàn)的基礎(chǔ)上，本次修訂旨在進(jìn)一步完善市場(chǎng)化的發(fā)行定價(jià)機(jī)制，相關(guān)規(guī)定既不過(guò)于剛性，也不是毫無(wú)約束。修訂內(nèi)容包括：一是拓寬定價(jià)區(qū)間，增大選擇面，并允許適當(dāng)折扣。定價(jià)區(qū)間從董事會(huì)決議公告日前20個(gè)交易日均價(jià)拓寬為：可以在公告日前20個(gè)交易日、60個(gè)交易日或120個(gè)交易日的公司股票交易均價(jià)中任選其一，并允許打九折。二是引入可以根據(jù)股票市價(jià)重大變化調(diào)整發(fā)行價(jià)的機(jī)制，但要求在首次董事會(huì)決議的第一時(shí)間披露，給投資者明確預(yù)期。具體而言，發(fā)行股份購(gòu)買(mǎi)資產(chǎn)的首次董事會(huì)決議可以明確規(guī)定，在交易獲得我會(huì)核準(zhǔn)前，上市公司股票價(jià)格相比發(fā)行價(jià)發(fā)生重大變化的，董事會(huì)可以根據(jù)已設(shè)定的調(diào)整方案對(duì)發(fā)行價(jià)進(jìn)行一次調(diào)整；該調(diào)整方案應(yīng)當(dāng)明確具體，并提交股東大會(huì)審議通過(guò)后，董事會(huì)即可按該方案適時(shí)調(diào)整發(fā)行價(jià)，且無(wú)須因此次調(diào)價(jià)而重新提出申請(qǐng)。

    四、問(wèn)：本次修訂為何取消了上市公司破產(chǎn)重組的協(xié)商定價(jià)機(jī)制？

    答：按照2008年11月施行的《關(guān)于破產(chǎn)重整上市公司重大資產(chǎn)重組股份發(fā)行定價(jià)的補(bǔ)充規(guī)定》(以下簡(jiǎn)稱《補(bǔ)充規(guī)定》)，上市公司破產(chǎn)重整中涉及發(fā)行股份購(gòu)買(mǎi)資產(chǎn)的，允許相關(guān)各方不再執(zhí)行20日均價(jià)的規(guī)定，可以協(xié)商確定發(fā)行價(jià)格。

    從五年多的實(shí)踐看，破產(chǎn)重整的協(xié)商定價(jià)機(jī)制雖然促成一些危機(jī)公司進(jìn)行發(fā)行股份購(gòu)買(mǎi)資產(chǎn)，但給并購(gòu)重組市場(chǎng)帶來(lái)了以下影響：一是破產(chǎn)重組實(shí)行協(xié)商定價(jià)，不符合我會(huì)嚴(yán)格退市制度，不鼓勵(lì)借殼上市的總體政策導(dǎo)向。二是協(xié)商定價(jià)機(jī)制強(qiáng)化了投資者對(duì)ST或*ST公司被借殼的預(yù)期，推高了這類公司的股價(jià)，不利于優(yōu)勝劣汰。三是市場(chǎng)質(zhì)疑部分公司破產(chǎn)重整協(xié)商定價(jià)缺少平等協(xié)商的實(shí)質(zhì)內(nèi)涵。本次修訂為遏制對(duì)破產(chǎn)重整公司借殼上市的炒作，廢止了《補(bǔ)充規(guī)定》的協(xié)商定價(jià)機(jī)制，破產(chǎn)重整公司發(fā)行股份購(gòu)買(mǎi)資產(chǎn)適用與其他公司相同的定價(jià)規(guī)則。

    五、問(wèn)：本次《重組辦法》中完善了借殼上市的定義，請(qǐng)問(wèn)是如何考慮的？

    答：本次涉及借殼上市內(nèi)容的修訂主要是以下幾方面：一是在規(guī)章層面明確借殼上市標(biāo)準(zhǔn)與IPO等同，這一要求我會(huì)已于2013年11月30日在《關(guān)于在借殼上市審核中嚴(yán)格執(zhí)行首次公開(kāi)發(fā)行股票上市標(biāo)準(zhǔn)的通知》（證監(jiān)發(fā)〔2013〕61號(hào)）中予以明確。二是明確禁止創(chuàng)業(yè)板公司借殼上市。三是將借殼方進(jìn)一步明確為“收購(gòu)人及其關(guān)聯(lián)人”，進(jìn)一步防止規(guī)避行為。

    從最近3年的借殼案例看，購(gòu)買(mǎi)資產(chǎn)并不僅僅是向收購(gòu)人，有65%的案例是向收購(gòu)人及其關(guān)聯(lián)人一同購(gòu)買(mǎi)，雖然實(shí)踐中已將關(guān)聯(lián)人一并視為借殼方，但規(guī)則上沒(méi)有明確，存在模糊地帶。為防止收購(gòu)人在取得控制權(quán)后通過(guò)其關(guān)聯(lián)人注入資產(chǎn)而規(guī)避監(jiān)管，將借殼方明確為“收購(gòu)人及其關(guān)聯(lián)人”。

    六、問(wèn)：本次《重組辦法》取消了對(duì)上市公司向非關(guān)聯(lián)第三方發(fā)行股份購(gòu)買(mǎi)資產(chǎn)的門(mén)檻限制和盈利預(yù)測(cè)補(bǔ)償要求，請(qǐng)問(wèn)相關(guān)考慮是什么？

    答：本次修訂落實(shí)14號(hào)文的要求，明確向非關(guān)聯(lián)第三方發(fā)行股份購(gòu)買(mǎi)資產(chǎn)無(wú)須簽訂盈利補(bǔ)償協(xié)議。發(fā)行股份購(gòu)買(mǎi)資產(chǎn)按交易對(duì)象可分為借殼上市、整體上市和向非關(guān)聯(lián)第三方發(fā)行三類。向非關(guān)聯(lián)第三方發(fā)行股份購(gòu)買(mǎi)資產(chǎn)是產(chǎn)業(yè)整合的重要方式之一，是我國(guó)資本市場(chǎng)并購(gòu)重組發(fā)展的趨勢(shì)，需要引導(dǎo)和支持其規(guī)范發(fā)展。第三方發(fā)行的特點(diǎn)是非關(guān)聯(lián)交易、交易雙方充分博弈、市場(chǎng)化程度高?，F(xiàn)行《重組辦法》第34條為抑制高評(píng)估，規(guī)定采用收益現(xiàn)值法評(píng)估方法的，重組實(shí)施完畢后3年內(nèi)的年度報(bào)告中均要單獨(dú)披露相關(guān)資產(chǎn)的實(shí)際盈利數(shù)與評(píng)估報(bào)告中利潤(rùn)預(yù)測(cè)數(shù)的差異情況，并由資產(chǎn)的原擁有者補(bǔ)償差額。這種監(jiān)管要求對(duì)借殼上市、關(guān)聯(lián)交易模式下的注入資產(chǎn)較為合理，因?yàn)椋旱谝?，資產(chǎn)的擁有者要么是上市公司的現(xiàn)有控股股東，要么即將成為控股股東，存在操縱高定價(jià)的便利；第二，重組前后標(biāo)的資產(chǎn)始終在原擁有者的控制下。

    但是，上述監(jiān)管要求對(duì)于向非關(guān)聯(lián)第三方發(fā)行存在以下問(wèn)題：一是這些資產(chǎn)的控制權(quán)已經(jīng)交付給上市公司；二是3年均要單獨(dú)披露本次注入資產(chǎn)的實(shí)際盈利數(shù)，實(shí)際意味著這些資產(chǎn)須始終保持原有狀態(tài)并單獨(dú)核算，不利于上市公司在并購(gòu)后開(kāi)展業(yè)務(wù)整合；三是不規(guī)定強(qiáng)制補(bǔ)償并不等于沒(méi)有補(bǔ)償，這種交易模式市場(chǎng)化博弈程度很高，交易雙方通常會(huì)經(jīng)協(xié)商簽訂符合自身特點(diǎn)、方式更為靈活的業(yè)績(jī)補(bǔ)償協(xié)議。基于以上原因，本次修訂建議尊重市場(chǎng)博弈，取消向非關(guān)聯(lián)第三方發(fā)行股份購(gòu)買(mǎi)資產(chǎn)的盈利預(yù)測(cè)補(bǔ)償?shù)膹?qiáng)制性要求。

    此外，為便利中小上市公司采用發(fā)股形式并購(gòu)，本次修訂取消了最低發(fā)行股數(shù)和金額的門(mén)檻限制。

    七、問(wèn)：《重組辦法》對(duì)于標(biāo)的資產(chǎn)不以資產(chǎn)評(píng)估值作為資產(chǎn)定價(jià)依據(jù)的情況進(jìn)行了規(guī)范，要求披露估值的相關(guān)信息，請(qǐng)問(wèn)資產(chǎn)評(píng)估和估值的關(guān)系是什么？本次修訂是否意味著標(biāo)的資產(chǎn)可以不以資產(chǎn)評(píng)估結(jié)果作為定價(jià)依據(jù)？

    答：現(xiàn)行《重組辦法》規(guī)范了重組中相關(guān)資產(chǎn)以資產(chǎn)評(píng)估結(jié)果作為定價(jià)依據(jù)的情形，實(shí)際包括兩層含義：一是并不強(qiáng)制要求所有重大資產(chǎn)重組的標(biāo)的資產(chǎn)定價(jià)必須以資產(chǎn)評(píng)估值作為定價(jià)依據(jù)；二是如選擇以資產(chǎn)評(píng)估值作為定價(jià)依據(jù)，相關(guān)方須符合相應(yīng)的程序要求。但是，對(duì)于實(shí)踐中已存在的其他估值定價(jià)方式，重組辦法未作出相應(yīng)規(guī)定。實(shí)踐中，重大資產(chǎn)重組標(biāo)的資產(chǎn)的定價(jià)主要有三種情形：一是資產(chǎn)評(píng)估值；二是財(cái)務(wù)顧問(wèn)等中介機(jī)構(gòu)出具的估值報(bào)告或類似形式的報(bào)告；三是在標(biāo)的資產(chǎn)本身即為上市公司股權(quán)的情況下，直接采用標(biāo)的公司股票市價(jià)作為定價(jià)依據(jù)。

    本次修訂進(jìn)一步明確：第一，資產(chǎn)定價(jià)可以將資產(chǎn)評(píng)估結(jié)果作為定價(jià)依據(jù)，也可以不以資產(chǎn)評(píng)估結(jié)果作為定價(jià)依據(jù)。第二，不以資產(chǎn)評(píng)估結(jié)果作為定價(jià)依據(jù)的，應(yīng)當(dāng)詳細(xì)分析說(shuō)明相關(guān)資產(chǎn)的估值方法、參數(shù)及其他影響估值結(jié)果的指標(biāo)、特別因素等。第三，上市公司董事會(huì)應(yīng)當(dāng)對(duì)估值機(jī)構(gòu)（包括評(píng)估機(jī)構(gòu)和其他估值機(jī)構(gòu)）的獨(dú)立性、估值假設(shè)前提的合理性、估值方法與估值目的的相關(guān)性以及交易定價(jià)的公允性發(fā)表明確意見(jiàn)。上市公司獨(dú)立董事應(yīng)當(dāng)對(duì)估值機(jī)構(gòu)的獨(dú)立性、估值假設(shè)前提的合理性和交易定價(jià)的公允性發(fā)表獨(dú)立意見(jiàn)。第四，針對(duì)定價(jià)顯失公允導(dǎo)致上市公司、投資者利益受到損害的行為，增設(shè)監(jiān)管措施和處罰條款。

    通常理解，“估值機(jī)構(gòu)”可以是評(píng)估機(jī)構(gòu)，也可以是獨(dú)立財(cái)務(wù)顧問(wèn)、會(huì)計(jì)師事務(wù)所，提供估值服務(wù)不要求必須具有評(píng)估資質(zhì)。其中，“評(píng)估機(jī)構(gòu)”具有由財(cái)政部門(mén)或其他主管機(jī)構(gòu)授予的評(píng)估行業(yè)資質(zhì)。

    八、問(wèn)：本次《收購(gòu)辦法》修訂中，將要約履約保證的形式拓展為三種，請(qǐng)問(wèn)具體考慮是什么？如何防止收購(gòu)人發(fā)出虛假要約？

    答：為避免收購(gòu)人發(fā)出虛假要約來(lái)操縱市場(chǎng)或不具備履約能力，現(xiàn)行《收購(gòu)辦法》規(guī)定收購(gòu)人應(yīng)當(dāng)在作出要約收購(gòu)提示性公告的同時(shí)支付履約保證金。實(shí)踐中，因需取得外資準(zhǔn)入批準(zhǔn)、反壟斷審查等事項(xiàng)，從收購(gòu)人發(fā)出要約收購(gòu)提示性公告到真正發(fā)出要約往往需要較長(zhǎng)時(shí)間。在此期間，收購(gòu)人無(wú)法動(dòng)用已存入的履約保證金，承擔(dān)了額外利息損失，增大了收購(gòu)成本。市場(chǎng)普遍反映，履約保證金制度導(dǎo)致要約成本加大是投資者不愿以要約方式增持上市公司股票的重要原因之一。為減少收購(gòu)人成本，《收購(gòu)辦法》本次修訂增加銀行出具保函、財(cái)務(wù)顧問(wèn)出具承擔(dān)連帶保證責(zé)任的書(shū)面承諾兩種保證形式。

    為嚴(yán)防收購(gòu)人濫發(fā)要約，《收購(gòu)辦法》進(jìn)一步明確了監(jiān)管措施。一是規(guī)定收購(gòu)人未依法履行相關(guān)義務(wù)或者相應(yīng)程序擅自實(shí)施要約收購(gòu)的，采取責(zé)令改正、監(jiān)管談話、出具警示函、責(zé)令暫停或者停止收購(gòu)等監(jiān)管措施；在改正前，收購(gòu)人不得對(duì)其持有或者支配的股份行使表決權(quán)。涉嫌虛假披露、操縱市場(chǎng)的，中國(guó)證監(jiān)會(huì)對(duì)收購(gòu)人進(jìn)行立案稽查，依法追究其法律責(zé)任。二是加強(qiáng)對(duì)中介機(jī)構(gòu)監(jiān)管。加大財(cái)務(wù)顧問(wèn)對(duì)收購(gòu)人具備履約能力的資金核查責(zé)任及違規(guī)處罰力度，明確收購(gòu)人不支付收購(gòu)款，且財(cái)務(wù)顧問(wèn)不能提供充分證據(jù)證明已履行勤勉盡責(zé)義務(wù)的，證監(jiān)會(huì)一年內(nèi)不接受該財(cái)務(wù)顧問(wèn)機(jī)構(gòu)報(bào)送的并購(gòu)重組項(xiàng)目。

    九、問(wèn)：本次《重組辦法》和《收購(gòu)辦法》修訂大幅減少對(duì)資產(chǎn)重組、要約收購(gòu)的事前行政審批，請(qǐng)問(wèn)證監(jiān)會(huì)采取什么措施，防止“一放就亂”，如何維護(hù)并購(gòu)市場(chǎng)規(guī)范發(fā)展？

    答：本次修訂的核心內(nèi)容是在減少事前審批的同時(shí)，加強(qiáng)事中事后監(jiān)管，督促有關(guān)主體歸位盡責(zé)。為防止出現(xiàn)監(jiān)管真空，《重組辦法》、《收購(gòu)辦法》在加強(qiáng)事中事后監(jiān)管、強(qiáng)化信息披露、完善市場(chǎng)主體約束機(jī)制、督促中介機(jī)構(gòu)歸位盡責(zé)等方面作了重點(diǎn)修訂：

    1.繼續(xù)加強(qiáng)信息披露監(jiān)管，強(qiáng)化事中監(jiān)管手段。上市公司應(yīng)當(dāng)在報(bào)告書(shū)中充分說(shuō)明并披露其從事本次交易符合現(xiàn)行相關(guān)法律法規(guī)的要求，審核部門(mén)主要關(guān)注信息披露的準(zhǔn)確性和完整性。

    為做好取消審批后的銜接，除保留關(guān)于公告重大資產(chǎn)重組報(bào)告書(shū)等信息披露要求外，明確規(guī)定證監(jiān)會(huì)可以根據(jù)審慎監(jiān)管原則，責(zé)令上市公司按照《重組辦法》的規(guī)定補(bǔ)充披露相關(guān)信息、聘請(qǐng)獨(dú)立財(cái)務(wù)顧問(wèn)及其他證券服務(wù)機(jī)構(gòu)補(bǔ)充核查并發(fā)表專業(yè)意見(jiàn)，在補(bǔ)充披露、發(fā)表專業(yè)意見(jiàn)前應(yīng)暫停交易。同時(shí)，《重組辦法》在發(fā)行股份定價(jià)、標(biāo)的資產(chǎn)定價(jià)等方面也進(jìn)一步強(qiáng)化了信息披露要求，為投資者決策提供更充分的參考。

    2.對(duì)中介機(jī)構(gòu)加強(qiáng)事中事后監(jiān)管。一是在《重組辦法》和《收購(gòu)辦法》的總則部分新增條款強(qiáng)調(diào)，中介機(jī)構(gòu)及其人員不得教唆、協(xié)助委托人編制虛假的交易報(bào)告或公告，不得從事不正當(dāng)競(jìng)爭(zhēng)、謀取不正當(dāng)利益。二是在重組程序中，強(qiáng)化律師對(duì)股東大會(huì)的合規(guī)把關(guān)責(zé)任，要求其必須對(duì)會(huì)議程序、表決結(jié)果等事項(xiàng)出具明確意見(jiàn)并公開(kāi)披露。三是對(duì)中介機(jī)構(gòu)加強(qiáng)事后督導(dǎo)，各類證券服務(wù)機(jī)構(gòu)及其人員存在違法違規(guī)情形的，在按我會(huì)要求完成整改之前，不得接受新的并購(gòu)重組業(yè)務(wù)。

    3.對(duì)重組的交易各方強(qiáng)化事后監(jiān)管。一是控股股東及其關(guān)聯(lián)人或者擬借殼上市的收購(gòu)人作為發(fā)行對(duì)象的，應(yīng)當(dāng)公開(kāi)承諾，如重組后股價(jià)低于發(fā)行價(jià)達(dá)到一定標(biāo)準(zhǔn)的，其持股鎖定期自動(dòng)延長(zhǎng)至少6個(gè)月。二是明確規(guī)定，上市公司重組因定價(jià)顯失公允、不正當(dāng)利益輸送等問(wèn)題損害上市公司、投資者利益的，我會(huì)可以責(zé)令暫?；蛲Ｖ怪亟M活動(dòng)，對(duì)有關(guān)責(zé)任人采取監(jiān)管措施、進(jìn)行行政處罰。三是有關(guān)單位和個(gè)人從事虛假重組、提供或披露虛假信息的，在案件調(diào)查結(jié)論明確之前，不得轉(zhuǎn)讓其在該上市公司擁有權(quán)益的股份。

    4.落實(shí)《國(guó)務(wù)院辦公廳關(guān)于進(jìn)一步加強(qiáng)資本市場(chǎng)中小投資者合法權(quán)益保護(hù)工作的意見(jiàn)》（國(guó)辦發(fā)[2013]110號(hào)），加強(qiáng)投資者權(quán)益保護(hù)。一是引導(dǎo)重組交易對(duì)方公開(kāi)承諾依法賠償因其虛假披露對(duì)投資者造成的損害。二是明確規(guī)定涉嫌違法違規(guī)的單位和個(gè)人，應(yīng)當(dāng)嚴(yán)格履行其所作承諾，在案件調(diào)查結(jié)論明確前不得轉(zhuǎn)讓所持股份。三是引導(dǎo)建立民事賠償機(jī)制，要求重組交易對(duì)方公開(kāi)承諾，其提供的信息不存在虛假記載、誤導(dǎo)性陳述和重大遺漏，否則將對(duì)上市公司和投資者依法承擔(dān)賠償責(zé)任。四是要求股東大會(huì)必須提供網(wǎng)絡(luò)投票方式。五是要求單獨(dú)統(tǒng)計(jì)并披露中小投資者（除上市公司的董事、監(jiān)事、高級(jí)管理人員外，單獨(dú)或合計(jì)持股5%以下的股東）的投票情況。六是明確律師對(duì)股東大會(huì)表決過(guò)程和結(jié)果出具獨(dú)立鑒證意見(jiàn)。七是要求公司董事會(huì)分析重組交易對(duì)當(dāng)年每股收益的影響，對(duì)因重組攤薄每股收益的情況提出填補(bǔ)回報(bào)的具體措施。

    十、問(wèn)：《重組辦法》、《收購(gòu)辦法》修訂的過(guò)渡期如何銜接?

    答：根據(jù)國(guó)務(wù)院《規(guī)章制定程序條例》第三十二條的有關(guān)規(guī)定，《重組辦法》、《收購(gòu)辦法》將自公布之日起30日后正式實(shí)施，自《重組辦法》、《收購(gòu)辦法》正式實(shí)施之日起，新受理項(xiàng)目原則上應(yīng)適用新規(guī)則。具體為：

    （一）《重組辦法》過(guò)渡期方案

    鑒于重組方案的籌劃時(shí)間較長(zhǎng)，《重組辦法》的相關(guān)規(guī)定將影響方案制定，并將影響董事會(huì)、股東大會(huì)決定，涉及眾多投資者利益，因此《重組辦法》過(guò)渡期的安排按以下原則執(zhí)行：

    1.《重組辦法》實(shí)施之日前，上市公司重組方案已經(jīng)通過(guò)股東大會(huì)表決的，原則上按照原規(guī)定進(jìn)行披露、審核。

    2.《重組辦法》向社會(huì)公開(kāi)征求意見(jiàn)前，上市公司已經(jīng)進(jìn)入破產(chǎn)重整程序的，破產(chǎn)重整涉及的發(fā)行股份價(jià)格可以按照原規(guī)定進(jìn)行協(xié)商定價(jià)。

    3.《重組辦法》實(shí)施之日起，對(duì)于《重組辦法》已經(jīng)取消的行政許可項(xiàng)目，上市公司按原規(guī)定已提交申請(qǐng)材料的，可以申請(qǐng)撤回申報(bào)材料并作出相應(yīng)公告。

    （二）《收購(gòu)辦法》過(guò)渡期方案

    《收購(gòu)辦法》過(guò)渡期的安排按以下原則執(zhí)行：

    1.《收購(gòu)辦法》實(shí)施之日起，對(duì)于《收購(gòu)辦法》本次取消的涉及豁免的行政許可項(xiàng)目，投資者按原規(guī)定已提交申請(qǐng)材料的，可以申請(qǐng)撤回申報(bào)材料并作出相應(yīng)公告。

    2.《收購(gòu)辦法》實(shí)施之日起，要約收購(gòu)人已報(bào)送符合規(guī)定條件的要約收購(gòu)報(bào)告書(shū)的，自證監(jiān)會(huì)受理之日起滿15日后可公告要約收購(gòu)報(bào)告書(shū)。