掘金“深港通”

有了滬港通開(kāi)通的經(jīng)驗(yàn)，在深港通即將到來(lái)之際，市場(chǎng)心態(tài)顯得更加理性和成熟——
掘金“深港通”

▲券商是最受益于資本市場(chǎng)改革和金融改革的板塊，深港通開(kāi)通將為券商板塊估值提升提供重要催化。同時(shí)，深市特有稀缺品種或?qū)⑹艿角嗖A

▲增量資金依然會(huì)優(yōu)先選擇業(yè)績(jī)好、市值大、估值合理的行業(yè)龍頭股。資金流入不一定意味著股價(jià)上漲，最終股價(jià)表現(xiàn)如何，仍是由上市公司基本面、投資者風(fēng)險(xiǎn)偏好以及資金面綜合決定

滬港通開(kāi)閘后不到兩周年，深港通于8月16日獲得國(guó)務(wù)院正式批準(zhǔn)，并將在4個(gè)月左右開(kāi)通，資本市場(chǎng)雙向開(kāi)放將邁出更為堅(jiān)實(shí)的一步。深港通將給投資者帶來(lái)哪些投資機(jī)會(huì)？

券商板塊或直接受益

在業(yè)內(nèi)看來(lái)，與滬港通類(lèi)似，深港通將為券商板塊帶來(lái)多重利好。深港通為A股帶來(lái)新增資金，提升交易活躍度，利于券商經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)的發(fā)展，增厚券商業(yè)績(jī)。

東興證券分析師齊瑞娟表示，深港通開(kāi)通是我國(guó)資本市場(chǎng)開(kāi)放和金融改革的重要舉措，而券商是最受益于資本市場(chǎng)改革和金融改革的板塊，深港通開(kāi)通將為券商板塊估值提升提供重要催化。隨著深港通的開(kāi)通，以及未來(lái)諸多政策利好逐一兌現(xiàn)，我國(guó)資本市場(chǎng)的對(duì)外開(kāi)放程度和金融市場(chǎng)國(guó)際化水平將大大提高，這為國(guó)內(nèi)券商帶來(lái)巨大的發(fā)展機(jī)會(huì)，券商跨境業(yè)務(wù)、經(jīng)紀(jì)、投資和資管等各業(yè)務(wù)條線(xiàn)都直接受益。未來(lái)會(huì)有更多券商選擇去香港上市、在香港設(shè)立子公司等，提升自身業(yè)績(jī)。

據(jù)統(tǒng)計(jì)，2014年11月滬港通啟動(dòng)以來(lái)，海外資金陸續(xù)借道滬港通進(jìn)入A股市場(chǎng)。截至今年8月16日，滬股通累計(jì)交易額達(dá)2.08萬(wàn)億元，累計(jì)買(mǎi)入成交額1.10萬(wàn)億元。華泰證券分析師沈娟認(rèn)為，深港通開(kāi)通后，有望持續(xù)帶來(lái)增量資金，擴(kuò)大券商業(yè)務(wù)量。同時(shí)，深港通開(kāi)通后將有助提振市場(chǎng)信心，催化市場(chǎng)交易熱情，帶動(dòng)市場(chǎng)交易量活躍度上升，提升兩融業(yè)務(wù)規(guī)模，券商手續(xù)費(fèi)和傭金收入也有望增加。另外，深港通開(kāi)通將推動(dòng)券商業(yè)務(wù)進(jìn)一步國(guó)際化，促進(jìn)跨市場(chǎng)業(yè)務(wù)的開(kāi)展，有利于券商拓寬業(yè)務(wù)邊界，并積極開(kāi)展產(chǎn)品創(chuàng)新，提升業(yè)績(jī)。業(yè)內(nèi)普遍認(rèn)為，滬港通開(kāi)通后催化了上一輪牛市行情，滬港通開(kāi)通當(dāng)月，上證綜指月度漲幅24%，其中券商指數(shù)月度漲幅高達(dá)110%。深港通開(kāi)通后，券商板塊有望迎來(lái)配置機(jī)會(huì)。

“同時(shí)，深港通是資本市場(chǎng)對(duì)外開(kāi)放的有益嘗試，有利于資本市場(chǎng)長(zhǎng)期健康發(fā)展，帶動(dòng)券商行業(yè)走向成熟與規(guī)范。在利率市場(chǎng)化和金融改革大背景下，證券板塊將持續(xù)受益資本市場(chǎng)的市場(chǎng)化改革紅利?！鄙蚓瓯硎?，今年以來(lái)，證券行業(yè)監(jiān)管趨嚴(yán)，對(duì)IPO（新股首發(fā)）、再融資等業(yè)務(wù)的規(guī)范與監(jiān)督逐步完善，引導(dǎo)行業(yè)健康發(fā)展。當(dāng)前券商股估值處于歷史低位，券商板塊龍頭市凈率在2倍左右，市盈率則普遍低于20倍?！霸谑袌?chǎng)逐步企穩(wěn)的情況下，券商板塊將迎來(lái)正反饋效應(yīng)，投資機(jī)會(huì)值得關(guān)注”。

國(guó)泰君安分析師劉欣琦認(rèn)為，深港通的推出有望給深交所上市的券商股帶來(lái)新的增量資金，推薦在深交所上市的券商股，同時(shí)推薦前期滯漲、估值較低的證券公司。國(guó)盛證券分析師賈菲認(rèn)為，證券行業(yè)下半年存在趨勢(shì)性投資機(jī)會(huì)。從市場(chǎng)表現(xiàn)來(lái)看，今年一、二季度是證券行業(yè)的業(yè)績(jī)低點(diǎn)，隨著市場(chǎng)交易日漸活躍，券商業(yè)績(jī)降幅將逐漸收窄；上半年證監(jiān)會(huì)對(duì)證券行業(yè)監(jiān)管趨嚴(yán)，進(jìn)一步規(guī)范并購(gòu)重組業(yè)務(wù)，同時(shí)設(shè)立資管產(chǎn)品的“八條底線(xiàn)”嚴(yán)控高杠桿，長(zhǎng)遠(yuǎn)來(lái)看，有利于行業(yè)的規(guī)范健康發(fā)展。從投資邏輯來(lái)看，目前大部分券商股估值仍處于底部區(qū)間，整個(gè)證券板塊存在補(bǔ)漲空間。

稀缺品種或成投資主線(xiàn)

從滬港通開(kāi)通后的情況來(lái)看，滬市稀缺性標(biāo)的成為北上資金關(guān)注的焦點(diǎn)。而深港通開(kāi)通后，深市特有稀缺品種或?qū)⑹艿角嗖A，投資者可提前布局。比較深港兩市上市公司所處的行業(yè)結(jié)構(gòu)，深市稀缺品種主要集中在白酒、軍工、中藥和汽車(chē)等板塊。

東北證券食品飲料行業(yè)分析師陳鵬認(rèn)為，海外資金普遍青睞業(yè)績(jī)穩(wěn)健、估值低、股息率高的價(jià)值股。目前，食品飲料行業(yè)龍頭業(yè)績(jī)穩(wěn)健增長(zhǎng)，白酒板塊龍頭復(fù)蘇明顯，深港通一旦開(kāi)通，將提升市場(chǎng)增量資金對(duì)龍頭標(biāo)的的配置需求。

軍工板塊同樣是深市的特色板塊。華融證券分析師張迪表示，與前期的高點(diǎn)相比，目前軍工股的估值仍然相對(duì)便宜，深港通開(kāi)通后，有望吸引部分增量資金。

此外，汽車(chē)板塊也可能吸引更多的海外增量資金。華泰證券分析師謝志才認(rèn)為，深港通后，汽車(chē)板塊有望進(jìn)一步吸引海外資金流入?！澳壳?，國(guó)內(nèi)外汽車(chē)上下游廠(chǎng)商、互聯(lián)網(wǎng)巨頭以及行業(yè)新進(jìn)入者均在加大新能源汽車(chē)和智能網(wǎng)聯(lián)汽車(chē)領(lǐng)域的布局力度，產(chǎn)業(yè)鏈的相關(guān)標(biāo)的將具有廣闊的發(fā)展前景。香港市場(chǎng)幾乎沒(méi)有新能源汽車(chē)和智能網(wǎng)聯(lián)汽車(chē)的投資標(biāo)的，深市特有的行業(yè)稀缺性標(biāo)的未來(lái)有望吸引香港投資者興趣?！敝x志才表示。

投資風(fēng)險(xiǎn)需警惕

也有部分業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，雖然深港通給相關(guān)板塊股票帶來(lái)了明確的利好，但投資機(jī)會(huì)較為有限，背后的風(fēng)險(xiǎn)也需警惕。廣發(fā)證券發(fā)展研究中心策略團(tuán)隊(duì)認(rèn)為，深港通為A股市場(chǎng)帶來(lái)的投資機(jī)會(huì)整體來(lái)說(shuō)較為有限，增量資金會(huì)優(yōu)先選擇業(yè)績(jī)好、市值大、估值合理的行業(yè)龍頭股，深市一些市值小、估值較高的股票可能延續(xù)回調(diào)走勢(shì)。

從滬港通的交易情況來(lái)看，增量資金并沒(méi)有預(yù)期的那么多。上交所數(shù)據(jù)顯示，截至今年8月1日，滬股通剩余總額度為1543億元。廣發(fā)證券策略團(tuán)隊(duì)認(rèn)為，考慮到滬股通總額度為3000億元，這意味著滬股通不如預(yù)期中那樣吸引香港投資者。此外，滬港通開(kāi)通后，資金雙向流動(dòng)，滬港通的資金凈流方向經(jīng)歷了一個(gè)由北上資金多于南下資金到南下資金多于北上資金的過(guò)程。截至8月1日，滬港通下滬市資金累計(jì)流出800億元。短期內(nèi)，對(duì)于兩地上市的AH股股票，高折價(jià)的A股并未因滬港通的推出而體現(xiàn)出相對(duì)優(yōu)勢(shì)，滬港通僅僅為兩地的投資者提供了投資對(duì)方市場(chǎng)股票的通道，并不能將已買(mǎi)入的股票進(jìn)行跨市場(chǎng)賣(mài)出，無(wú)法實(shí)現(xiàn)真正的消除折溢價(jià)的作用。

以滬港通作為參照來(lái)探尋深港通投資邏輯，廣發(fā)證券策略團(tuán)隊(duì)認(rèn)為，深港通的推出可能帶來(lái)一些結(jié)構(gòu)性的投資機(jī)會(huì)；理性投資者并不會(huì)選擇賣(mài)出高溢價(jià)A股轉(zhuǎn)而去買(mǎi)同一只股票的折價(jià)H股，AH股價(jià)格短期內(nèi)不會(huì)因深港通而收斂；深港通帶來(lái)的投資機(jī)會(huì)整體相對(duì)有限，香港投資者傾向于投資低估值的大盤(pán)藍(lán)籌股，較少炒作高估值的中小盤(pán)股票；港資依然會(huì)優(yōu)先選擇業(yè)績(jī)好、市值大、估值合理的行業(yè)龍頭股。港資流入不一定意味著股價(jià)上漲，最終股價(jià)表現(xiàn)如何，仍是由上市公司基本面、投資者風(fēng)險(xiǎn)偏好以及資金面綜合決定。

“展望后市，深港通究竟能夠在多大程度上對(duì)A股市場(chǎng)產(chǎn)生提振作用，仍需要經(jīng)過(guò)市場(chǎng)的檢驗(yàn)?！毙胚_(dá)期貨分析師呂潔建議，“投資者密切關(guān)注市場(chǎng)的成交量，因?yàn)槌山涣渴桥袛嗍袌?chǎng)后期能否進(jìn)一步走得更高更穩(wěn)的重要指標(biāo)。在無(wú)增量資金大幅入場(chǎng)的前提下，即使市場(chǎng)出現(xiàn)反彈，其反彈空間也是很有限的?！保ㄓ浾?溫濟(jì)聰）