為何減持？傷害了誰？該不該管？——追問股市減持潮

新華社北京11月10日電 上半年持續(xù)升溫的上市公司股東減持潮，進入下半年后似乎愈加“瘋狂”。在減持家數(shù)和規(guī)模猛增的同時，“清倉式減持”頻頻出現(xiàn)。大股東紛紛套現(xiàn)離場令業(yè)界發(fā)出質疑，為什么要減持？如此大幅的減持傷害了誰？監(jiān)管層又該不該出手？

減持理由五花八門

從為結婚到為孩子交學費，再到理財、還債……股東減持理由可謂五花八門，掌趣科技控股股東姚文彬為“支持公司發(fā)展”而減持，更讓小散們直呼“看不懂”。與這些奇葩理由相隨的，卻是過千億元的減持大潮。

股東減持理由奇葩，資產(chǎn)去向難明。今年1月18日，中文在線發(fā)布公告稱，公司股東王秋虎以“改善個人生活”為由，擬在6個月內(nèi)減持不超過201.27萬股公司股份，按照當日收盤價估算套現(xiàn)金額近2.6億元，引起市場不少“吐槽”。

進入下半年，減持理由被“個人資金需要”“企業(yè)發(fā)展需要”等籠統(tǒng)表述取代。前海開源基金首席經(jīng)濟學家楊德龍表示，的確有部分上市公司大股東因為公司發(fā)展缺錢而減持，但估計僅占減持總規(guī)模的一半，還有巨額資金無法判斷真實去向。

統(tǒng)計顯示，2016年以來，Ａ股遭遇不斷升溫的“減持潮”，除1月實現(xiàn)小幅凈增持外，2月至9月均出現(xiàn)凈減持。今年前九個月，滬深兩市上市公司大股東減持總規(guī)模超過1800億元。

截至10月18日的機構統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，下半年以來滬深兩市共有642家上市公司發(fā)布2557份減持公告，其中15家上市公司重要股東減持套現(xiàn)金額在10億元以上，減持過億的公司超過200家。

減持傷害了誰？

動輒幾億元的減持規(guī)模，“一不小心”就是“清倉式減持”的套現(xiàn)，在短期內(nèi)可能形成股價的大幅波動，長期來看則會給公司烙上“大減持”的印記，無論是對中小股民、上市公司，抑或是實體經(jīng)濟，都不是一件好事。

中小投資者權益受到的損害或許比想象中的大。即使股東通過大宗交易或是協(xié)議轉讓減持，這些股票中很大一部分最終都流入了二級市場。中小投資者作為二級市場的重要參與主體，為股東減持套現(xiàn)的真金白銀部分“埋單”。

還有一些企業(yè)公布高送轉方案后，股東利用股價飆升機會高位減持，也被指傷害了中小投資者權益。

另一方面，股東減持對公司經(jīng)營特別是業(yè)績影響也不小。如，遭遇前控股股東呂氏家族減持完的永大集團今年三季報凈利潤同比增長僅為6.88%，而去年年報凈利潤增幅卻超過90%，這意味著公司業(yè)績出現(xiàn)巨大波動。

大幅減持也給公司的聲譽帶來很大影響。記者在永大集團采訪時，面對呂氏家族已“不留一股”的現(xiàn)狀，公司里不少老員工都希望通過更名等方式，“洗”去前控股家族減持對永大集團聲譽的影響。

更值得關注的是，減持股份所形成的現(xiàn)金流大多并未回流實體經(jīng)濟。同濟大學財經(jīng)研究所所長石建勛與多家上市公司高管接觸后發(fā)現(xiàn)，通過減持套現(xiàn)的大量資金，或用于個人消費，或通過移民等方式轉移海外，或者進入了“來錢更快”的虛擬經(jīng)濟領域和房地產(chǎn)市場。

“資本市場為眾多民營企業(yè)提供了財富迅速增值的機會，但很多股東減持套現(xiàn)后不愿再從事實業(yè)，這無疑會讓實體經(jīng)濟面臨不斷‘失血’的風險?！笔▌渍f，減持套現(xiàn)的資金很少用于創(chuàng)辦新的企業(yè)或投資新的項目。

大幅減持該不該管？

相比上市公司ＩＰＯ融資金額，近兩年的大股東減持金額要大得多。而且，不管是踩線、掐點，還是頂格減持，似乎都可以在現(xiàn)行的法規(guī)框架內(nèi)順利進行。這令業(yè)界疑惑，大幅減持該不該管？

我國對大股東持股有相應的限售安排，在證券法、《上市公司股權分置改革管理辦法》《上市公司收購管理辦法》等法規(guī)中都有提及。2016年1月7日證監(jiān)會發(fā)布的《上市公司大股東、董監(jiān)高減持股份的若干規(guī)定》對減持作了進一步規(guī)定。

但事實上，大股東可以通過大宗交易、協(xié)議轉讓等方式，輕松繞過“上市公司大股東在三個月內(nèi)通過證券交易所集中競價交易減持股份的總數(shù)，不得超過公司股份總數(shù)的百分之一”等監(jiān)管規(guī)定，在短期內(nèi)大幅減持，甚至拋售到一股不剩。

中央財經(jīng)大學教授劉姝威說，要制止惡意減持套現(xiàn)行為，仍須完善相關的法律和制度。

還有一些帶有“陰謀”色彩的“精準減持”行為，同樣值得監(jiān)管層高度關注。如剛剛發(fā)布高送轉方案，股價迅速攀升后立即迎來一波大減持；機構受讓股票后，不出半年，又在高價位區(qū)間完成拋售等。

楊德龍等多位業(yè)界人士表示，減持行為本無可厚非，但若存在違規(guī)減持，則可能損害其他公眾股東合法權益。對于這種“違規(guī)也要賣”的行為，監(jiān)管部門應嚴厲查處、絕不姑息。（記者 潘清、許晟、楊毅沉、劉慧）