八月份央行已連續(xù)十二個交易日開展逆回購操作——“量增價穩(wěn)”保障流動性合理充裕

中國人民銀行8月24日公告顯示，為維護銀行體系流動性合理充裕，當日開展1600億元逆回購操作。其中包括1000億元7天期逆回購操作，中標利率為2.2%，與前次持平；此外還開展了600億元14天期逆回購操作，中標利率為2.35%，與前次持平。當日有500億元逆回購到期，央行實現(xiàn)凈投放1100億元。

記者統(tǒng)計發(fā)現(xiàn)，自8月7日重啟逆回購以來，央行已連續(xù)12個交易日進行逆回購操作，總計達1.33萬億元。其中，7天期逆回購累計操作金額1.22萬億元，利率均為2.2%；14天期逆回購于8月21日重啟，21日、24日兩個交易日累計操作金額1100億元，利率均為2.35%。

業(yè)內(nèi)人士表示，從近期連續(xù)逆回購的操作特點來看，央行仍采取的是“量增價穩(wěn)、小步快走”的方式，通過多頻次的逆回購方式向市場凈投放流動性，且保持利率穩(wěn)定。

“央行重啟14天期逆回購的主要目的是穩(wěn)定跨月資金面，穩(wěn)定市場長端利率?！惫獯筱y行金融市場部分析師周茂華認為，央行近期持續(xù)操作逆回購主要有兩方面考慮，一是為對沖短期擾動因素，平抑資金面波動。近期由于繳稅等傳統(tǒng)因素、國債發(fā)行增加等資金面收斂因素，央行通過公開市場操作穩(wěn)定資金面。第二則是為穩(wěn)定市場預(yù)期。從總量看，國內(nèi)流動性整體適度，由于宏觀經(jīng)濟持續(xù)改善，市場對央行政策調(diào)整預(yù)期升溫，央行近期接連實現(xiàn)小量凈投放，釋放繼續(xù)保持流動性合理充裕的信號。

“逆回購操作常態(tài)化有助于市場資金面整體保持平穩(wěn)，市場資金利率整體處于低位區(qū)間震蕩格局，且央行精準調(diào)控市場流動性避免大水漫灌產(chǎn)生負面效應(yīng)及后遺癥等?！敝苊A稱，逆回購等公開市場操作工具在期限方面可以靈活搭配，能較好對沖一些繳稅、繳準等短期因素對資金面的擾動，在市場溝通、傳達政策意圖與穩(wěn)定預(yù)期方面都較為有效，預(yù)計后續(xù)逆回購操作有望常態(tài)化。

中信證券研究所副所長明明表示，央行8月以來資金投放量明顯增加，一改6月份、7月份資金凈回籠的趨勢。一是因為市場流動性的需求比較大，二是需要加強財政和貨幣政策的配合，8月國債和地方債的供給較大，需要流動性支持。

從資金價格來看，當前銀行間市場除7天期利率下行，其他期限利率有所上行。8月24日發(fā)布的上海銀行間同業(yè)拆放利率（Shibor）顯

“貨幣市場資金利率將繼續(xù)圍繞央行7天期逆回購利率上下波動，考慮到8月份、9月份處于地方債發(fā)行高峰期，預(yù)計管理層將繼續(xù)通過靈活的公開市場操作方式，保障市場流動性合理充裕?！睎|方金誠首席宏觀分析師王青認為。

8月17日召開的國務(wù)院常務(wù)會議強調(diào)，下一步，要保持流動性合理充裕但不搞大水漫灌，而是有效發(fā)揮結(jié)構(gòu)性直達貨幣政策工具精準滴灌作用，確保新增融資重點流向?qū)嶓w經(jīng)濟特別是小微企業(yè)。同時，提高金融支持政策便利度，支 持中小銀行運用大數(shù)據(jù)進行有效銀企對接，疏通傳導(dǎo)機制，擴大市場主體受益面。深化市場報價利率改革，引導(dǎo)貸款利率繼續(xù)下行。

“預(yù)計未來央行還將根據(jù)市場資金面的松緊程度與市場影響因素的變化，靈活采用多種工具進行對沖，確保市場利率處于合理區(qū)間運行?！敝苊A表示，下半年央行將保持流動性合理充裕，在廣義貨幣（M2）與社融適度增長的情況下，通過中期借貸便利（MLF）、公開市場操作、結(jié)構(gòu)性直達貨幣政策工具加大對實體經(jīng)濟的融資支持，降低信貸融資成本，釋放微觀主體活力，同時最大限度避免資金空轉(zhuǎn)套利與局部資產(chǎn)泡沫風(fēng)險。

示，隔夜、14天期、一年期利率分別為2.3595%、2.548%、2.901%，較上一個交易日分別上行10.15個、12.6個和0.1個基點；7天期利率為2.23%，下行5個基點。（記者 姚進）