近期再貸款密集推出——用好結(jié)構(gòu)性貨幣政策工具

設(shè)立科技創(chuàng)新再貸款，開展普惠養(yǎng)老專項再貸款試點，增加煤炭清潔高效利用專項再貸款額度……近日，一系列再貸款密集推出，成為貨幣政策工具的“熱詞”。專家認為，再貸款工具的擴容，體現(xiàn)出貨幣政策將強化對受疫情影響較大的行業(yè)領(lǐng)域結(jié)構(gòu)性支持。這意味著，在保持流動性合理充裕的基礎(chǔ)上，政策效果更強調(diào)定向、精準、直達。

再貸款工具密集推出

近一個月以來，人民銀行已先后推出4400億元再貸款額度，包括2000億元科技創(chuàng)新再貸款額度、400億元普惠養(yǎng)老專項再貸款試點額度、增加1000億元支持煤炭清潔高效利用專項再貸款額度及1000億元交通物流領(lǐng)域再貸款。

具體來看，科技創(chuàng)新再貸款支持范圍包括“高新技術(shù)企業(yè)”、“專精特新”中小企業(yè)、國家技術(shù)創(chuàng)新示范企業(yè)、制造業(yè)單項冠軍企業(yè)等科技企業(yè)。采用“先貸后借”的直達機制，金融機構(gòu)按照市場化原則向符合條件的科技企業(yè)發(fā)放貸款后，人民銀行按季對貸款期限6個月及以上科技企業(yè)貸款本金的60%提供資金支持。

普惠養(yǎng)老專項再貸款同樣采取“先貸后借”的直達機制，按季發(fā)放。初期選擇浙江、江蘇、河南、河北、江西等5省份開展試點，試點額度為400億元，利率為1.75%。金融機構(gòu)按市場化原則向符合條件的普惠養(yǎng)老機構(gòu)發(fā)放優(yōu)惠利率貸款，貸款利率與同期限檔次貸款市場報價利率（LPR）大致持平。

本次增加的1000億元專項再貸款額度，專門用于同煤炭開發(fā)使用和增強煤炭儲備能力相關(guān)的領(lǐng)域，按月發(fā)放。具體支持領(lǐng)域包括：一是煤炭安全生產(chǎn)和儲備領(lǐng)域。包括現(xiàn)代化煤礦建設(shè)、綠色高效技術(shù)應(yīng)用、智能化礦山建設(shè)、煤礦安全改造、煤炭洗選、煤炭儲備能力建設(shè)等項目。二是煤電企業(yè)電煤保供領(lǐng)域。金融機構(gòu)應(yīng)優(yōu)先支持煤炭安全生產(chǎn)和儲備的項目貸款。對于煤電企業(yè)電煤保供領(lǐng)域，金融機構(gòu)發(fā)放的煤電企業(yè)購買煤炭的流動資金貸款可按要求申請專項再貸款支持。

結(jié)構(gòu)性政策成為主要發(fā)力點

再貸款這一結(jié)構(gòu)性貨幣政策工具為何在近期密集推出？所謂再貸款，是由中央銀行貸款給商業(yè)銀行，再由商業(yè)銀行貸給普通客戶的資金。由于再貸款提供的資金穩(wěn)定、成本低、期限長，不僅能夠降低相關(guān)行業(yè)企業(yè)資金成本，也能有效分散銀行承擔風險，激發(fā)銀行服務(wù)企業(yè)的積極性，對相關(guān)領(lǐng)域金融機構(gòu)放貸的撬動效果明顯。

浙江大學國際聯(lián)合商學院數(shù)字經(jīng)濟與金融創(chuàng)新研究中心聯(lián)席主任盤和林認為，一方面，當前金融領(lǐng)域貸款結(jié)構(gòu)亟待優(yōu)化，通過推出多種再貸款工具，可優(yōu)化金融機構(gòu)貸款結(jié)構(gòu)。另一方面，當前國內(nèi)內(nèi)需有所收縮，通過再貸款工具對重點領(lǐng)域進行精準扶持，促進經(jīng)濟結(jié)構(gòu)優(yōu)化，可促進經(jīng)濟增長。

中信證券聯(lián)席首席經(jīng)濟學家明明表示，短期看，貨幣政策的目標傾向于聚焦支持小微企業(yè)和受疫情影響的困難行業(yè)、脆弱群體。結(jié)構(gòu)性貨幣政策具有定向性特征，更適合解決經(jīng)濟的結(jié)構(gòu)性矛盾。

“各類再貸款等結(jié)構(gòu)性貨幣政策工具將帶動金融機構(gòu)貸款投放多增1萬億元，參照以往經(jīng)驗，通常在3個月至6個月內(nèi)完成投放。站在全年的角度，預計再貸款等工具將有效提高社融同比增速0.3個百分點?！泵髅髡J為。

招商證券聯(lián)席首席宏觀經(jīng)濟分析師張一平認為，結(jié)構(gòu)性工具是今年貨幣政策創(chuàng)新發(fā)力的主要方向，通過引入“激勵相容機制”，該工具可向市場定向投放基礎(chǔ)貨幣，并撬動銀行信貸投放。據(jù)估計，結(jié)構(gòu)性政策工具的使用將帶動貸款投放多增1萬億元，農(nóng)田水利、能源安全、高校就業(yè)等領(lǐng)域可能成為下一步結(jié)構(gòu)性政策工具的創(chuàng)新方向。

抓緊謀劃增量政策工具

近日召開的中央政治局會議要求，“要抓緊謀劃增量政策工具，加大相機調(diào)控力度”。人民銀行近日發(fā)布的《2022年第一季度中國貨幣政策執(zhí)行報告》也強調(diào)，結(jié)構(gòu)性貨幣政策工具積極做好“加法”，引導金融機構(gòu)合理投放貸款，促進金融資源向重點領(lǐng)域、薄弱環(huán)節(jié)和受疫情影響嚴重的企業(yè)、行業(yè)傾斜。

在受訪專家看來，結(jié)構(gòu)性貨幣政策工具已成為當前“穩(wěn)增長”的關(guān)鍵抓手，在現(xiàn)階段具有明確的作為空間。

“近期再貸款工具的密集推出，主要是金融機構(gòu)增效、調(diào)結(jié)構(gòu)和宏觀經(jīng)濟拉動內(nèi)需的需要，通過抓緊謀劃增量政策工具支持經(jīng)濟發(fā)展，保持增速?！北P和林認為，但也要看到，當前貨幣政策依然保持穩(wěn)健的基調(diào)，沒有過度寬松，所以增量政策工具以結(jié)構(gòu)優(yōu)化為主。未來經(jīng)濟結(jié)構(gòu)優(yōu)化會繼續(xù)推進，將更加注重民生領(lǐng)域的信貸扶持。

除了發(fā)揮好貨幣政策的結(jié)構(gòu)功能，總量性貨幣政策工具也不能缺席。業(yè)內(nèi)人士表示，要走在市場曲線前面，精準調(diào)節(jié)流動性，保持銀行體系流動性合理充裕。同時，要繼續(xù)完善中央銀行調(diào)節(jié)貨幣供應(yīng)流動性、資本和利率約束的長效機制，保持廣義貨幣和社會融資增速同名義經(jīng)濟增速基本匹配，穩(wěn)住“貨幣錨”，既保持金融支持實體經(jīng)濟的力度，又避免“大水漫灌”，有效防范宏觀金融風險。（記者 姚進）