????“下一步要繼續(xù)創(chuàng)新宏觀調(diào)控方式，精準(zhǔn)實施定向調(diào)控、相機調(diào)控，加強逆周期調(diào)節(jié)，管控好潛在風(fēng)險，鞏固經(jīng)濟基本面，培育發(fā)展新動能?！?0月13日，中共中央政治局常委、國務(wù)院總理李克強主持召開部分省（區(qū)、市）負(fù)責(zé)人經(jīng)濟形勢座談會時如是強調(diào)。

????這是針對當(dāng)前錯綜復(fù)雜的國內(nèi)外經(jīng)濟形勢作出的最新部署，也是未來一段時間內(nèi)宏觀調(diào)控的著力方向。

????從經(jīng)濟走勢來看，盡管我國宏觀經(jīng)濟整體穩(wěn)中向好的趨勢沒有改變，但國際局勢的變化以及國內(nèi)經(jīng)濟下行壓力加大等因素時刻提醒著我們，在堅定信心的同時還要增強憂患意識，不能有絲毫懈怠。從國際范圍來看，世界經(jīng)濟復(fù)蘇乏力，增長預(yù)期不斷下調(diào)，美聯(lián)儲加息存在不確定性，國際大宗商品價格大幅波動，都給我國經(jīng)濟發(fā)展增添了新的問題與矛盾。當(dāng)前，國內(nèi)經(jīng)濟依然處在“三期疊加”的關(guān)鍵期，處在新舊動能轉(zhuǎn)換的艱難接續(xù)期，舊動能的弱化加大了經(jīng)濟下行壓力。

????在這樣的情況下，部分宏觀經(jīng)濟指標(biāo)出現(xiàn)短期波動，但依然處于合理區(qū)間，即所謂的“形”有波動，“勢”仍向好。其背后，是一系列“利當(dāng)前、謀長遠(yuǎn)”政策舉措的落地和改革紅利的釋放。這其中，宏觀調(diào)控政策以及金融領(lǐng)域的諸多措施，顯然發(fā)揮了重要作用。

????今年以來，根據(jù)國內(nèi)外經(jīng)濟形勢變化，央行繼續(xù)實施穩(wěn)健的貨幣政策，更加注重松緊適度，適時適度進(jìn)行預(yù)調(diào)、微調(diào)，靈活運用數(shù)量型、價格型工具，保持了貨幣環(huán)境的穩(wěn)健和中性適度。同時，央行更加注重精準(zhǔn)發(fā)力，通過實施定向降準(zhǔn)、豐富和補充貨幣政策工具，發(fā)揮結(jié)構(gòu)引導(dǎo)功能，優(yōu)化金融資源的投向和結(jié)構(gòu)。

????上周公布的金融統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，9月末，廣義貨幣（M2）同比增長13.1%；前三季度，人民幣貸款增加9.90萬億元，同比多增2.34萬億元；前三季度，社會融資規(guī)模增量為11.94萬億元，其中，對實體經(jīng)濟發(fā)放的人民幣貸款增加8.99萬億元，同比多增1.35萬億元。數(shù)據(jù)還顯示，9月份銀行間人民幣市場同業(yè)拆借月加權(quán)平均利率2.05%，質(zhì)押式債券回購月加權(quán)平均利率2.01%。

????這一系列金融數(shù)據(jù)表明，穩(wěn)健貨幣政策的效果逐步顯現(xiàn)，銀行體系流動性充裕，貨幣信貸實現(xiàn)平穩(wěn)較快增長，利率水平明顯下降，宏觀調(diào)控為穩(wěn)增長、調(diào)結(jié)構(gòu)營造了中性適度的貨幣金融環(huán)境。

????當(dāng)然，在經(jīng)濟新常態(tài)下，由于宏觀經(jīng)濟面臨著增速換擋期、結(jié)構(gòu)調(diào)整期、前期刺激政策消化期的“三期疊加”壓力，使得宏觀調(diào)控面臨著一系列前所未有的矛盾和挑戰(zhàn)。已經(jīng)實施多年的穩(wěn)健貨幣政策，在堅持穩(wěn)健總基調(diào)不變的前提下，如何進(jìn)一步創(chuàng)新和完善調(diào)控的思路和方式，成為當(dāng)前和未來的重要任務(wù)。

????創(chuàng)新宏觀調(diào)控方式，鞏固經(jīng)濟向好趨勢，首先要把握好穩(wěn)增長和調(diào)結(jié)構(gòu)的平衡，精準(zhǔn)實施定向調(diào)控、相機調(diào)控，加強逆周期調(diào)節(jié)。經(jīng)濟新常態(tài)的一個核心特征就是結(jié)構(gòu)調(diào)整和發(fā)展方式轉(zhuǎn)變，在此情況下，包括貨幣政策在內(nèi)的宏觀調(diào)控的重要任務(wù)，就是把握好穩(wěn)增長和調(diào)結(jié)構(gòu)之間的平衡。業(yè)內(nèi)專家表示，當(dāng)前結(jié)構(gòu)性因素與周期性因素相互疊加，但經(jīng)濟發(fā)展面臨的主要問題還是結(jié)構(gòu)性矛盾，這一方面需要貨幣政策加強預(yù)調(diào)、微調(diào)，防止在結(jié)構(gòu)調(diào)整過程中出現(xiàn)總需求的慣性下滑；另一方面，又不能過度放水，從而妨礙市場的有效出清。這就需要在結(jié)構(gòu)調(diào)整過程中，貨幣政策總體應(yīng)保持審慎和穩(wěn)健，加大定向調(diào)控力度，實施相機調(diào)控，并通過逆周期調(diào)節(jié)，為結(jié)構(gòu)調(diào)整和轉(zhuǎn)型升級營造中性適度的貨幣條件。

????創(chuàng)新宏觀調(diào)控方式，鞏固經(jīng)濟向好趨勢，其次要盤活存量，用好增量，疏通“寬貨幣”向“寬信貸”的轉(zhuǎn)化渠道。從金融總量來看，當(dāng)前銀行間市場流動性充裕，貨幣市場利率水平處于低位，但部分領(lǐng)域還存在融資難與融資貴的現(xiàn)象。這說明，“寬貨幣”向“寬信貸”的傳導(dǎo)渠道還不夠暢通，基數(shù)較高的金融存量資源需要盤活。從這個角度來看，創(chuàng)新完善宏觀調(diào)控思路和方式，就需要更加注重精準(zhǔn)發(fā)力，注重疏通傳導(dǎo)渠道。央行在過去一段時間不斷豐富和完善貨幣政策工具箱，推出了一系列創(chuàng)新工具，目的就是提高政策的有效性。最近的動作是，人民銀行在9省市推廣信貸資產(chǎn)質(zhì)押再貸款試點，目的是解決地方法人金融機構(gòu)合格抵押品相對不足的問題，從而盤活存量，提升相關(guān)金融機構(gòu)的放貸能力，更加精準(zhǔn)地引導(dǎo)資金流向。

????創(chuàng)新宏觀調(diào)控方式，鞏固經(jīng)濟向好趨勢，最后要繼續(xù)完善量價調(diào)控組合方式，寓改革于調(diào)控中，進(jìn)一步提升金融資源的配置效率。當(dāng)前，我國貨幣政策依然以數(shù)量型調(diào)控為主，但在新的經(jīng)濟金融形勢下，這種模式面臨著挑戰(zhàn)和調(diào)整的要求。業(yè)內(nèi)專家表示，近年來，金融業(yè)態(tài)發(fā)生變化，金融主體對利率變化趨于敏感，這使得數(shù)量型調(diào)控的有效性下降，有必要進(jìn)一步強化價格型調(diào)控和利率傳導(dǎo)機制。因此，要提高金融資源配置效率，完善金融調(diào)控機制，既要進(jìn)一步推進(jìn)利率市場化，完善市場利率體系，健全央行利率調(diào)控框架，推動金融調(diào)控從數(shù)量型為主向價格型為主逐步轉(zhuǎn)變，又要繼續(xù)完善人民幣匯率市場化形成機制，增強人民幣匯率雙向浮動彈性，完善對跨境資本流動的宏觀審慎管理。

????總體而言，面對復(fù)雜多變的經(jīng)濟形勢，各方要堅定發(fā)展信心，增強憂患意識，打好政策提前量。宏觀調(diào)控在進(jìn)行區(qū)間調(diào)控、定向調(diào)控、相機調(diào)控的同時，需要不斷豐富工具箱，充分利用好各項政策工具組合，鞏固經(jīng)濟向好趨勢，并加強逆周期調(diào)節(jié)，對沖經(jīng)濟下行壓力，促進(jìn)經(jīng)濟平穩(wěn)健康發(fā)展。（趙洋）