3月CPI漲幅低于預(yù)期 基本面難以推大通脹壓力

CPI“2”時代

4月11日，國家統(tǒng)計局公布的數(shù)據(jù)顯示，3月CPI漲幅錄得2.3%，與上月持平，但低于市場預(yù)期。其中，CPI主要還受蔬菜豬肉價格推動，其他方面上漲的動力并不強。不過，蔬菜和豬肉占CPI權(quán)重已經(jīng)在今年開始進行了大調(diào)整。另外，物價穩(wěn)定是央行貨幣政策操作的一個主要目標。有業(yè)內(nèi)人士認為，中期來看，通縮比通脹更令人擔憂，控通脹不是貨幣政策的核心，穩(wěn)增長和防風險才是第一要務(wù)。

導(dǎo)讀

中國社科院財經(jīng)院成本與價格研究室專家王振霞認為，目前物價低于預(yù)期，與2016年開始調(diào)整CPI權(quán)重有關(guān)。今年物價籃子中食品權(quán)重下降，且整個CPI以2015年作為對比基期，而去年是以2010年作為基期的。

3月豬價讓人大跌眼鏡。

根據(jù)國家統(tǒng)計局公布的數(shù)字，3月全國豬肉價格（零售）比2月下降了1.3%，全國居民消費價格（CPI）比2月下降了0.4%，同比漲幅為2.3%，與2月一致，這大大低于市場預(yù)期。

本月初，各大機構(gòu)預(yù)計3月CPI同比漲幅應(yīng)該在2.4%以上，有的甚至預(yù)計達到2.7%甚至更高。主要判斷依據(jù)是，豬肉價格保持高位，以及鮮菜價格高居不下，影響了物價上升。實際情況是，物價上漲的態(tài)勢未如預(yù)期那么高。

國家統(tǒng)計局經(jīng)濟景氣中心副主任潘建成認為，目前經(jīng)濟沒有太大的通脹壓力。因為2月物價漲幅大，有春節(jié)的季節(jié)性因素，3月情況則不同。目前經(jīng)濟有企穩(wěn)跡象，例如房地產(chǎn)回暖和基建投資增速提升，但是仍不可高估這次經(jīng)濟增長的空間。

“在當前，必須通過改革提升企業(yè)的投資信心、經(jīng)濟效益，營造更合理的供需環(huán)境。在堅決降成本、去產(chǎn)能的同時，建議要將補短板和穩(wěn)增長相結(jié)合?！彼f。

3月CPI漲幅低于預(yù)期

數(shù)據(jù)顯示，3月全國CPI總水平同比上漲2.3%。1-3月平均，全國CPI總水平比去年同期上漲2.1%。

上述數(shù)字低于各大機構(gòu)預(yù)期。此前不少機構(gòu)預(yù)計，3月CPI總水平應(yīng)該在2.5%-2.6%左右，1-3月CPI水平可能在2.4%左右。甚至有學者認為，目前的經(jīng)濟存在經(jīng)濟放慢、通脹上升的滯脹壓力。

21世紀經(jīng)濟報道記者了解到，很多機構(gòu)高估3月物價，是因為3月蔬菜和豬肉價格的確漲幅很大，按照過去的蔬菜和豬肉等食品占全部CPI的權(quán)重，3月CPI漲幅的確有達到2.5%的可能。

國家統(tǒng)計局測算標明，3月份，食品煙酒價格同比上漲6.0%，影響CPI上漲約1.78個百分點。按此來看，食品加上煙酒占CPI權(quán)重都不到30%，而去年僅僅食品的權(quán)重就達到30以上（約33%）。

具體而言，蔬菜和豬肉占CPI權(quán)重已經(jīng)在今年開始進行了大調(diào)整，3月豬肉的權(quán)重在2.2%左右，比去年減少了約1個百分點，鮮菜的權(quán)重為2.57%左右，比去年也減少了0.4個百分點。3月豬肉價格上漲28.4%，影響CPI上漲約0.64個百分點，相比按照過去的權(quán)重要少0.2個百分點。

中國社科院財經(jīng)院成本與價格研究室專家王振霞認為，目前物價低于預(yù)期，與2016年開始調(diào)整CPI權(quán)重有關(guān)。今年物價籃子中食品權(quán)重下降，且整個CPI以2015年作為對比基期，而去年是以2010年作為基期的。

3月份物價漲幅沒有預(yù)期的高，還與春節(jié)后交通、服務(wù)等價格比2月回落有關(guān)。國家統(tǒng)計數(shù)字也顯示，3月受春節(jié)假日影響消退，飛機票和旅行社收費價格分別下降8.2%和5.5%，合計影響CPI環(huán)比下降約0.11個百分點。另外車輛修理與保養(yǎng)、美發(fā)、家政服務(wù)價格環(huán)比分別下降5.8%、4.4%和3.3%，合計影響CPI環(huán)比下降約0.04個百分點。

關(guān)鍵在于，豬價和蔬菜價格存在周期性和季節(jié)性因素，這個因素容易消除。3月鮮菜和豬肉價格分別同比上漲35.8%、28.4%，合計影響CPI同比漲幅1.56個百分點，也就是說3月CPI的2.3%同比漲幅，66%是鮮菜和豬肉導(dǎo)致的。但是鮮菜3個月可以上市，豬肉最長6個月就可以上市。

此前4月7日，農(nóng)業(yè)部辦公廳主任、新聞發(fā)言人葉貞琴警告說，目前生豬養(yǎng)殖過熱的跡象已經(jīng)出現(xiàn)了。對于養(yǎng)殖戶來講，要提高風險意識，既要理性補欄，不能盲目擴大產(chǎn)能。

基本面難以推大通脹壓力

從未來走勢看，盡管可能存在翹尾因素（指上年年末的上漲因素，對第二年的影響），使得單個月物價漲幅有些明顯提升，但是全年物價仍難以突破3%的增長目標，難形成大的通脹壓力。

銀河證券首席經(jīng)濟學家潘向東指出，4月翹尾因素上升，可能使得物價同比漲幅抬頭，二季度某個月物價可能會出現(xiàn)高點，但是3、4季度漲幅會回落。由于經(jīng)濟下行壓力仍大，社會整體需求不足，全年CPI漲幅為2.1%左右。

21世紀經(jīng)濟報道記者了解到，因房地產(chǎn)1-2月投資和銷售形勢的好轉(zhuǎn)，鋼鐵等大宗商品的需求增加，這使得鋼鐵價格回升，一些已經(jīng)提供的企業(yè)正在蠢蠢欲動準備復(fù)產(chǎn)，這也拉高了全國工業(yè)生產(chǎn)者出廠價格（PPI）。

數(shù)字顯示，2016年1-2月份，全國房地產(chǎn)開發(fā)投資9052億元，同比名義增長3.0%，比去年全年的1%要高，這是1年多來的首次投資增速回升。另外，1-2月份，商品房銷售面積11235萬平方米，同比增長28.2%，增速比去年全年提高21.7個百分點。

受此影響，全國鋼鐵價格近期出現(xiàn)了明顯回升。國家統(tǒng)計局顯示的3月黑色金屬冶煉和壓延加工（鋼鐵）出廠價格比2月上漲4.9%，漲幅比上月擴大4.4個百分點。

整個工業(yè)領(lǐng)域的需求上升，在一定程度上改變了PPI持續(xù)大幅下滑的態(tài)勢。3月份全國工業(yè)生產(chǎn)者出廠價格（PPI）同比下降4.3%，降幅已經(jīng)持續(xù)3個月受窄。3月份 PPI比上月上漲0.5%，是2014年1月份以來的首次上漲。

但是這并不能表明目前工業(yè)，以及整個經(jīng)濟進入到了新的增長期的拐點。

摩根士丹利華鑫證券宏觀經(jīng)濟研究主管章俊認為，這段時間PPI反彈是因為政府的穩(wěn)增長的政策推出的力度比較大，包括房地產(chǎn)去庫存的政策改變了整個市場的預(yù)期的結(jié)果。

但是未來是否可持續(xù)或者說未來的反彈度有多高還需要觀察?！罢驴≌f，“下一步穩(wěn)增長，都需要更加寬松的財政政策和貨幣政策?！?/p>

章俊表示，要促進經(jīng)濟持續(xù)穩(wěn)定增長，從中長期看仍需要改革加大力度。例如國際油價大跌，本可促使中國經(jīng)濟增速提高，但為了解決油企的就業(yè)問題，實施了大大高于國際水平的成本油價，這使得企業(yè)付出高成本。

中國社科院財經(jīng)院成本與價格研究室專家王振霞認為，下一步要打破石油領(lǐng)域的行業(yè)壟斷，先從下游的零售等環(huán)節(jié)放開，然后逐步向開采和煉油領(lǐng)域放開。讓民企和國企同臺競爭，提高行業(yè)效率。

“中國國有石油企業(yè)生產(chǎn)效率不提高，將對整個經(jīng)濟起到負面作用?！?王振霞說。（記者 定軍 實習記者 趙凱 特約記者 楊麗萍）