金融市場服務(wù)個人養(yǎng)老大有可為

不同于作為“第一支柱”的基本養(yǎng)老保險和作為“第二支柱”的企業(yè)年金，“第三支柱”是以養(yǎng)老為目的的綜合性儲蓄賬戶，這個“籃子”里可以裝商業(yè)保險，也可以裝公募基金等其他金融產(chǎn)品。發(fā)展和完善“第三支柱”，需要金融機(jī)構(gòu)有針對地開發(fā)符合中國市場特色的養(yǎng)老金融產(chǎn)品

今年5月份起，我國在上海市、福建省和蘇州工業(yè)園區(qū)啟動個人稅收遞延型商業(yè)養(yǎng)老保險試點。根據(jù)有關(guān)通知，試點期間，有關(guān)部門完善養(yǎng)老賬戶管理制度，制定銀行、公募基金類產(chǎn)品指引等相關(guān)規(guī)定，指導(dǎo)相關(guān)金融機(jī)構(gòu)開發(fā)產(chǎn)品。試點結(jié)束后，結(jié)合養(yǎng)老保險第三支柱制度建設(shè)的有關(guān)情況，有序擴(kuò)大參與的金融機(jī)構(gòu)和產(chǎn)品范圍，將公募基金等產(chǎn)品納入個人商業(yè)養(yǎng)老賬戶投資范圍。

什么是個人養(yǎng)老金賬戶和第三支柱？發(fā)展個人補充養(yǎng)老有哪些意義？金融市場在其中能發(fā)揮怎樣的作用？

個人補充養(yǎng)老潛力大

目前，我國已初步形成國家基本養(yǎng)老、企業(yè)補充養(yǎng)老和個人補充養(yǎng)老相結(jié)合的三大支柱養(yǎng)老保障體系，但養(yǎng)老體系發(fā)展不均衡問題仍然存在。中國社科院世界社保研究中心主任鄭秉文表示，作為第一支柱的我國基本養(yǎng)老保險制度建立至今已數(shù)十年，發(fā)展突飛猛進(jìn)；第二支柱的年金制度，自2004年企業(yè)年金基金實行市場化運行以來，規(guī)模逐年增長，但參與率有待進(jìn)一步提升；個人補充養(yǎng)老一直發(fā)展相對緩慢，仍是三大支柱中的“短板”，完善和發(fā)展第三支柱潛力很大。

中國證券投資基金業(yè)協(xié)會有關(guān)部門負(fù)責(zé)人介紹，與第一支柱國家基本養(yǎng)老保險基金不同，第三支柱是個人養(yǎng)老金賬戶，其最大的特點是由政府提供專門的稅收優(yōu)惠，鼓勵個人參加，并根據(jù)自身需求選擇不同投資工具實現(xiàn)資產(chǎn)累積壯大，提高自我養(yǎng)老保障能力。從這個意義上講，第三支柱是以養(yǎng)老為目的的綜合性儲蓄賬戶，這個“籃子”里可以裝商業(yè)保險，也可以裝公募基金等其他金融產(chǎn)品，個人養(yǎng)老資金管理不完全等同于購買商業(yè)保險產(chǎn)品。

基金業(yè)協(xié)會有關(guān)部門負(fù)責(zé)人表示，完善第三支柱關(guān)鍵是賦予個人自由選擇權(quán)。個人養(yǎng)老金賬戶的資金投向應(yīng)是多元的，包括銀行存款、債券、基金、保險等。稅收優(yōu)惠不是落到某一個行業(yè)或某一個產(chǎn)品，而是落到賬戶層面。

中國證監(jiān)會副主席李超表示，試點在立足國情的同時，有效吸收了境外第三支柱建設(shè)的成功經(jīng)驗，前瞻性、包容性較強。一是設(shè)立個人養(yǎng)老賬戶，保障稅收優(yōu)惠給到個人；二是實行遞延納稅，引導(dǎo)個人長期投資；三是尊重個人投資選擇權(quán)，在保險產(chǎn)品先期開展一年試點的同時，堅持賬戶多元化金融投資的方向，鼓勵各類金融機(jī)構(gòu)通過市場化競爭提供差異化的養(yǎng)老金投資服務(wù)。

相關(guān)金融產(chǎn)品待開發(fā)

“三大支柱的發(fā)展不應(yīng)偏頗。”鄭秉文認(rèn)為，要在確保第一支柱基礎(chǔ)不動搖的前提下，通過政策創(chuàng)新做大做強第二支柱和第三支柱，適時調(diào)整養(yǎng)老保障三大支柱的結(jié)構(gòu)比重，處理好在社保體系建設(shè)中政府和市場的關(guān)系，解決發(fā)展失衡問題。

對于如何發(fā)展第三支柱，李超表示，第三支柱養(yǎng)老金制度設(shè)計需要考慮三個要素，一是參與機(jī)制具有普惠性；二是繳費機(jī)制遵循自愿原則且有足夠激勵；三是運行機(jī)制透明高效，有成本效益優(yōu)勢，提供多種符合養(yǎng)老需求的金融產(chǎn)品。因此，我國第三支柱養(yǎng)老金應(yīng)當(dāng)充分借鑒國際成熟經(jīng)驗，最大程度上將社會分散的、缺少生命周期規(guī)劃的養(yǎng)老資金轉(zhuǎn)化為集中管理的基金，通過專業(yè)化運作，提升國民養(yǎng)老自我保障能力。

博時基金總裁助理耿紅認(rèn)為，目前我國建設(shè)多層次、多支柱和更廣范圍養(yǎng)老基金資產(chǎn)投資管理正在提上日程。從國外實踐看，發(fā)展和完善第三支柱，需要金融機(jī)構(gòu)有針對地開發(fā)符合中國市場特色的養(yǎng)老金融產(chǎn)品。一是加大產(chǎn)品創(chuàng)新的資源投入，開發(fā)出適合養(yǎng)老資金屬性的FOF產(chǎn)品、養(yǎng)老保險產(chǎn)品等；二是加強投資團(tuán)隊的能力培育，創(chuàng)造出適合養(yǎng)老基金風(fēng)險收益偏好的投資業(yè)績回報；三是加深風(fēng)格類產(chǎn)品的業(yè)績管理，打造出適合養(yǎng)老基金資產(chǎn)配置的優(yōu)秀產(chǎn)品。尤其是具備門檻低、標(biāo)準(zhǔn)化、配置功能多樣的公募基金，是第三支柱個人養(yǎng)老基金實現(xiàn)保值增值的較優(yōu)配置工具之一。

公募基金扮演重要角色

目前，全國16家公募基金管理公司受托管理基本養(yǎng)老金、社?；?、企業(yè)年金合計1.5萬億元，在養(yǎng)老金境內(nèi)投資管理人的市場份額占比超過50%，總體收益良好。以社?；馂槔?，2001年至2016年實現(xiàn)年化收益率8.4%，2017年收益率在9%左右。

李超表示，公募基金行業(yè)具有豐富的產(chǎn)品線和“組合投資、獨立托管、公開披露、嚴(yán)格監(jiān)管”的制度優(yōu)勢，能夠較好滿足個人養(yǎng)老金安全、專業(yè)、穩(wěn)健投資的要求。同時，證監(jiān)會近年來有針對性地強化相關(guān)制度供給，2016年推出基金中基金（FOF），為提升為養(yǎng)老金服務(wù)的資產(chǎn)配置能力，近期即將推出養(yǎng)老目標(biāo)基金，為處于不同生命周期和具有不同風(fēng)險收益偏好的投資者提供差異化的養(yǎng)老金產(chǎn)品。今年3月份，證監(jiān)會發(fā)布《養(yǎng)老目標(biāo)證券投資基金指引（試行）》，以支持公募基金行業(yè)服務(wù)個人投資者養(yǎng)老投資。

但是，也不應(yīng)忽視當(dāng)前養(yǎng)老型公募基金發(fā)展的挑戰(zhàn)。耿紅表示，一方面，應(yīng)盡快培育具有強大資產(chǎn)配置能力的、符合養(yǎng)老資金管理特點的基金經(jīng)理，目前市場上以風(fēng)格類基金經(jīng)理為主；另一方面，應(yīng)打造權(quán)威的第三方基金評級機(jī)構(gòu)，使其研究評價結(jié)果得到基金經(jīng)理認(rèn)可并成為選擇子基金的主要依據(jù)。（記者 周琳）