新華社上海６月２３日電（“新華視點(diǎn)”記者 桑彤、姚玉潔、周琳）近來(lái)，我國(guó)Ａ股市場(chǎng)出現(xiàn)斷崖式下跌，與此形成反差的是，房地產(chǎn)價(jià)格強(qiáng)勢(shì)上揚(yáng)，盡管有關(guān)部門(mén)的政策導(dǎo)向頗為明顯，希望過(guò)冷的股市熱一點(diǎn)兒，以及過(guò)熱的樓市冷一點(diǎn)兒。

    但是，股市的“寒癥”由來(lái)已久，而樓市的“熱癥”也由來(lái)已久。專(zhuān)家指出，股市與樓市長(zhǎng)期冷熱不均，導(dǎo)致了要素市場(chǎng)的一些功能錯(cuò)位，只有讓供求關(guān)系合理化，兩個(gè)市場(chǎng)才能走上持續(xù)發(fā)展的軌道。

    股市添堵：該熱的熱不起來(lái)？

    端午之后，Ａ股市場(chǎng)在熱錢(qián)撤離和ＩＰＯ開(kāi)閘預(yù)期的影響下，出現(xiàn)了連跌行情。上證指數(shù)出現(xiàn)八連跌，創(chuàng)出年內(nèi)新低。截至１７日收盤(pán)，上證指數(shù)收于２１５６．２２點(diǎn)，６月以來(lái)跌幅達(dá)６．２８％。

    股市長(zhǎng)期低迷，與經(jīng)濟(jì)持續(xù)穩(wěn)定發(fā)展形成了強(qiáng)烈反差。中國(guó)人民大學(xué)金融與證券研究所所長(zhǎng)吳曉求認(rèn)為：“我國(guó)資本市場(chǎng)在功能設(shè)計(jì)和市場(chǎng)定位上存在偏差，重融資輕投資，重‘圈錢(qián)’少回報(bào)，重上市公司輕個(gè)人投資者，導(dǎo)致股市成為部分上市公司及高管的‘提款機(jī)’?！?/p>

    盡管ＩＰＯ暫停已逾半年，但再融資一刻沒(méi)有停歇，成為Ａ股市場(chǎng)的頭號(hào)“吸金機(jī)”。統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，今年以來(lái)Ａ股再融資規(guī)模超過(guò)６０００億元，是過(guò)去兩年ＩＰＯ總量的１．５４倍。以２０１２年中小企業(yè)ＩＰＯ平均每家５億元的融資額來(lái)算，相當(dāng)于１２００家中小企業(yè)ＩＰＯ的融資規(guī)模。

    “Ａ股圈錢(qián)如同接力賽！”知名財(cái)經(jīng)評(píng)論員葉檀說(shuō)，“企業(yè)ＩＰＯ通過(guò)價(jià)差掘得第一桶金，通過(guò)不斷再融資獲得第二桶金，通過(guò)解禁、大宗交易等獲得第三桶金，如此挖掘下去，普通投資者連殘羹剩飯也吃不上。”

    在大規(guī)模融資的同時(shí)，上市公司對(duì)股民卻吝于回報(bào)。２０１２年底，滬深３００指數(shù)公司股息率僅為２．６６％，遠(yuǎn)低于其他市場(chǎng)。

    分紅派息作為回報(bào)股東的重要形式，被一些上市公司搞成了“荒唐鬧劇”，諸如量子高科、人福醫(yī)藥等上市公司向股東派發(fā)龜苓膏、安全套等禮品，讓投資者感到啼笑皆非。

    清華大學(xué)法學(xué)院教授王保樹(shù)認(rèn)為，上市公司損害股東權(quán)利的行為會(huì)扭曲資本市場(chǎng)的功能，導(dǎo)致股市價(jià)格體系發(fā)生變異，在一定程度上助長(zhǎng)了投資者的投機(jī)心理。

    樓市“鬧心”：該冷的冷不下去？

    反觀房地產(chǎn)市場(chǎng)，雖然調(diào)控接連出臺(tái)卻仍擋不住節(jié)節(jié)攀升的房?jī)r(jià)。最新數(shù)據(jù)顯示，４月份７０個(gè)大中城市中６７個(gè)城市房?jī)r(jià)環(huán)比上漲，６８?jìng)€(gè)城市房?jī)r(jià)同比上漲。不少經(jīng)濟(jì)學(xué)家預(yù)測(cè)，長(zhǎng)期來(lái)看樓市仍然看漲。

    房地產(chǎn)市場(chǎng)的持續(xù)上漲，難道真有如此多的消費(fèi)需求支撐？不得不承認(rèn)，源源不斷的資金流入看重的，仍然是房地產(chǎn)的投資和保值功能。炒股不如炒樓的投資理念在一部分人身上體現(xiàn)得淋漓盡致。

    不過(guò)，也有不少專(zhuān)家將房?jī)r(jià)持續(xù)上漲的原因歸結(jié)為貨幣超發(fā)。在全球量化寬松的背景下，中國(guó)的貨幣供應(yīng)量（Ｍ２）也創(chuàng)下新高。央行數(shù)據(jù)顯示，截至３月末，我國(guó)Ｍ２余額首次突破１００萬(wàn)億元大關(guān)，高達(dá)１０３．６１萬(wàn)億元，約占全球貨幣供應(yīng)總量的四分之一。

    北京市華遠(yuǎn)房地產(chǎn)公司董事長(zhǎng)任志強(qiáng)表示：“看看這幾年房?jī)r(jià)為什么漲這么快？因?yàn)樨泿懦l(fā)……中國(guó)超發(fā)貨幣之后，沒(méi)有看到通脹，是因?yàn)檎扇×讼迌r(jià)的手段?！?/p>

    星展銀行大中華區(qū)投資顧問(wèn)總監(jiān)王良享也指出，在經(jīng)濟(jì)動(dòng)力不確定的情況下，很多投資者都尋找一些房地產(chǎn)或房地產(chǎn)信托進(jìn)行投資。

    貨幣超發(fā)效應(yīng)已經(jīng)滲透到千家萬(wàn)戶(hù)，近期令世人目瞪口呆的“中國(guó)大媽”式搶金潮印證了老百姓最在意手頭的“錢(qián)袋子”縮水，關(guān)鍵是如何讓資產(chǎn)保值增值。

    清華大學(xué)教授李稻葵坦言：“地產(chǎn)調(diào)控到目前為止未有大規(guī)模的成效，原因就在于老百姓沒(méi)有除了房地產(chǎn)之外的可信、穩(wěn)定的投資渠道。”

    多少計(jì)劃行為，扭曲市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)？

    同為資產(chǎn)，股市樓市為何冰火兩重天？不少專(zhuān)家直言，過(guò)多的計(jì)劃行為扭曲了市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)。

    葉檀曾表示，行政審批在一定程度上提升了尋租價(jià)格，某些人假借市場(chǎng)之名侵害普通投資者的權(quán)利，以?xún)?yōu)質(zhì)品的價(jià)格販賣(mài)市場(chǎng)劣質(zhì)品，導(dǎo)致了市場(chǎng)定價(jià)體系的紊亂。

    上海證交所首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家胡汝銀認(rèn)為，證監(jiān)會(huì)應(yīng)該是證券市場(chǎng)的警察而不是組織者、指揮者，但我國(guó)監(jiān)管機(jī)構(gòu)主要精力都放在上市審核、調(diào)控市場(chǎng)，投向市場(chǎng)監(jiān)管的人員、資源偏少，這使得對(duì)市場(chǎng)違法行為的打擊力有不逮。

    由于行政審批管制太嚴(yán)厲，妨礙了資本市場(chǎng)有效配置資本的功能。資本市場(chǎng)改革應(yīng)該由行政審批制向市場(chǎng)化的注冊(cè)制發(fā)展。

    如今，再融資審核權(quán)下放至交易所已經(jīng)成為市場(chǎng)的普遍預(yù)期，起到ＩＰＯ分流作用的“新三板”也即將開(kāi)閘，而退市制度能否有效執(zhí)行，同樣檢驗(yàn)著市場(chǎng)化的程度。

    證監(jiān)會(huì)新任掌門(mén)肖鋼近日發(fā)聲：“證監(jiān)會(huì)作為監(jiān)管部門(mén)，對(duì)不該管的事情，要堅(jiān)決地放、逐步地放、放到位；法律允許放的，抓緊放，法規(guī)還不允許放的，修訂法規(guī)條例后逐步地放?！边@一“簡(jiǎn)政放權(quán)”的表述，引發(fā)了市場(chǎng)對(duì)證監(jiān)會(huì)審批制改革的猜想。

    不過(guò)，上交所副總經(jīng)理徐明表示，如何避免陷入“一管就死、一放就亂”的怪圈，如何確保證券公司等機(jī)構(gòu)堅(jiān)守誠(chéng)信與法制的底線，就顯得更加重要、更為迫切。

    行政審批下放的前提，建立健全信息披露機(jī)制，落實(shí)發(fā)行人及證券中介在ＩＰＯ過(guò)程中的各自獨(dú)立的主體責(zé)任，并引入集體訴訟機(jī)制保護(hù)投資者，迫在眉睫。

    這樣的改革，當(dāng)然會(huì)有陣痛，但只有如此才能讓供求關(guān)系合理化，中國(guó)股市才能逐漸擺脫低水平重復(fù)，走上價(jià)值創(chuàng)造的正軌。