7月11日，中國(guó)證監(jiān)會(huì)就修訂《上市公司重大資產(chǎn)重組管理辦法》、《上市公司收購(gòu)管理辦法》向社會(huì)公開(kāi)征求意見(jiàn)。業(yè)內(nèi)人士表示，凸顯簡(jiǎn)政放權(quán)、完善審核分道制，以及明確借殼上市標(biāo)準(zhǔn)是本次征求意見(jiàn)稿的最大亮點(diǎn)。

    “并購(gòu)重組是產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整的重要途徑之一，需要資本市場(chǎng)為其提供有力支撐；另一方面，并購(gòu)重組又對(duì)滿足資本市場(chǎng)在資金、股本、股權(quán)、托管等層面的需求起到一定的推動(dòng)作用?！碧煜嗤顿Y咨詢公司董事長(zhǎng)林義相告訴《經(jīng)濟(jì)日?qǐng)?bào)》記者，發(fā)達(dá)的資本市場(chǎng)為并購(gòu)重組提供了良好的環(huán)境，同時(shí)并購(gòu)重組也可去庫(kù)存，消化產(chǎn)能過(guò)剩，并購(gòu)重組與發(fā)展資本市場(chǎng)是一對(duì)相輔相成的關(guān)系。

    此次《重組辦法》和《收購(gòu)辦法》大幅取消上市公司重大購(gòu)買、出售、置換資產(chǎn)行為審批，取消要約收購(gòu)事前審批以及兩項(xiàng)要約收購(gòu)豁免情形的審批，體現(xiàn)出“放松管制、加強(qiáng)監(jiān)管”的市場(chǎng)化監(jiān)管理念，凸顯簡(jiǎn)政放權(quán)的色彩。

    值得注意的是，根據(jù)《證券法》現(xiàn)行規(guī)定，上市公司發(fā)行新股用于并購(gòu)重組的，因涉及發(fā)行行為，不論是否達(dá)到重大標(biāo)準(zhǔn)，仍須報(bào)經(jīng)核準(zhǔn)?！霸谕苿?dòng)《證券法》修訂完善的同時(shí)，證監(jiān)會(huì)已于去年啟動(dòng)發(fā)行股份購(gòu)買資產(chǎn)的審核分道制，根據(jù)上市公司的規(guī)范運(yùn)作和誠(chéng)信狀況、財(cái)務(wù)顧問(wèn)的執(zhí)業(yè)能力和執(zhí)業(yè)質(zhì)量，結(jié)合國(guó)家產(chǎn)業(yè)政策和重組交易類型，作出差異化的監(jiān)管制度安排，有條件的減少審核內(nèi)容和環(huán)節(jié)，提高審核效率。本次《重組辦法》的修訂，也明確了審核分道制工作機(jī)制。”證監(jiān)會(huì)新聞發(fā)言人鄧舸表示。

    “目前，在交易方式、定價(jià)等層面會(huì)存在一些非市場(chǎng)化因素影響上市公司間的并購(gòu)重組，甚至?xí)斐慑e(cuò)配的后果。所有的上市公司都是市場(chǎng)中的主體，他們的決策理應(yīng)是市場(chǎng)行為。并購(gòu)重組是一種市場(chǎng)化行為，凸顯簡(jiǎn)政放權(quán)尤為重要?！敝新?lián)資產(chǎn)評(píng)估有限公司董事長(zhǎng)沈琦說(shuō)。

    此次《重組辦法》和《收購(gòu)辦法》中涉及借殼上市的修訂主要有3個(gè)方面：一是在規(guī)章層面明確借殼上市標(biāo)準(zhǔn)與IPO等同，這一要求證監(jiān)會(huì)已于2013年11月30日在《關(guān)于在借殼上市審核中嚴(yán)格執(zhí)行首次公開(kāi)發(fā)行股票上市標(biāo)準(zhǔn)的通知》中予以明確；二是明確禁止創(chuàng)業(yè)板公司借殼上市；三是將借殼方進(jìn)一步明確為“收購(gòu)人及其關(guān)聯(lián)人”，進(jìn)一步防止規(guī)避行為。

    鄧舸表示，從最近3年的借殼案例看，購(gòu)買資產(chǎn)并不僅僅是向收購(gòu)人，有65%的案例是向收購(gòu)人及其關(guān)聯(lián)人一同購(gòu)買，雖然實(shí)踐中已將關(guān)聯(lián)人一并視為借殼方，但規(guī)則上沒(méi)有明確，存在模糊地帶。為防止收購(gòu)人在取得控制權(quán)后通過(guò)其關(guān)聯(lián)人注入資產(chǎn)而規(guī)避監(jiān)管，本次修訂將借殼方明確為“收購(gòu)人及其關(guān)聯(lián)人”。

    “明確禁止創(chuàng)業(yè)板公司借殼上市是本次修訂的一大亮點(diǎn)?！庇⒋笞C券研究所所長(zhǎng)李大霄說(shuō)，此次修訂利于創(chuàng)業(yè)板公司凈化環(huán)境，進(jìn)一步突出其支持創(chuàng)業(yè)創(chuàng)新與優(yōu)勝劣汰的功能定位，助力其更好地為實(shí)體經(jīng)濟(jì)服務(wù)。此外，“完善借殼上市的界定，明確對(duì)借殼上市執(zhí)行與IPO審核等同的要求，遏止規(guī)避IPO規(guī)定的‘繞道上市’，利于進(jìn)一步凈化資本市場(chǎng)環(huán)境?！编圁凑f(shuō)。

    “從上市企業(yè)方面來(lái)看，發(fā)展外延式并購(gòu)應(yīng)早日提上日程；而對(duì)于普通投資者而言，并購(gòu)重組將帶來(lái)很多不可忽視的投資標(biāo)的。”張彥說(shuō)。（記者 溫濟(jì)聰）