央行首次啟用63天期逆回購
——年內(nèi)流動(dòng)性預(yù)計(jì)總體平穩(wěn)

10月27日，央行以利率招標(biāo)方式開展了1400億元逆回購操作，其中，500億元63天期逆回購中標(biāo)利率為2.9%。這是央行首次啟用63天期逆回購。時(shí)至10月末，63天期逆回購有助于平抑資金面波動(dòng)，保持流動(dòng)性基本穩(wěn)定。

進(jìn)入10月份以來，市場(chǎng)利率有所回升。銀行間市場(chǎng)質(zhì)押式回購利率上行明顯，以有代表性的7天品種為例，10月下旬以來，利率曲線走勢(shì)明顯陡峭化。中國民生銀行首席研究員溫彬觀察到，10月份以來，市場(chǎng)利率回升、債市承壓。一方面，三季度我國主要宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)超出市場(chǎng)預(yù)期，宏觀經(jīng)濟(jì)繼續(xù)保持穩(wěn)中向好的態(tài)勢(shì)，流動(dòng)性放松的預(yù)期回落；另一方面，近期美國10年期國債收益率走高，再加上繳稅時(shí)點(diǎn)、臨近年末等因素影響，市場(chǎng)流動(dòng)性偏緊。

近期，季節(jié)性因素給流動(dòng)性帶來的擾動(dòng)尤為明顯。10月份為重要的季度財(cái)政繳稅月份,且繳稅規(guī)模常大于其他季度繳稅月份。同時(shí)，10月份有近1.6萬億元同業(yè)存單到期，且從10月份開始,發(fā)行3個(gè)月及更長期限的同業(yè)存單可以跨年。因此有人認(rèn)為,這也會(huì)在一定程度上增加流動(dòng)性壓力。

在月末時(shí)點(diǎn)，還需要考慮11月份乃至跨年的流動(dòng)性安排。一般來說，每年年底財(cái)政存款波動(dòng)較大，11月份是全年財(cái)政性存款投放的“小月”，12月份財(cái)政性存款則是“大月”。長達(dá)63天的逆回購正好可以緩解年末資金面緊張，這將有助于穩(wěn)定市場(chǎng)對(duì)資金面的預(yù)期，平滑資金面波動(dòng)。

溫彬認(rèn)為，63天期逆回購可以滿足金融機(jī)構(gòu)跨年流動(dòng)性需要，還能豐富逆回購期限品種，降低了對(duì)7天和14天等短期品種頻繁操作給市場(chǎng)帶來的波動(dòng)，同時(shí)進(jìn)一步完善了“逆回購+MLF”公開市場(chǎng)操作的期限組合。此外，此次63天期逆回購招標(biāo)利率為2.9%，結(jié)合其他期限逆回購利率和MLF各期限利率來看，各期限之間保持15個(gè)基點(diǎn)的利差，有利于貨幣政策工具利率平滑。

隨著年末財(cái)政支出增加，溫彬預(yù)計(jì)，市場(chǎng)流動(dòng)性狀況會(huì)有所改善，疊加63天期跨年資金的投放，預(yù)計(jì)流動(dòng)性總體平穩(wěn)。不過，隨著美聯(lián)儲(chǔ)今年內(nèi)最后一次加息腳步臨近，需要警惕美國國債收益率變化對(duì)流動(dòng)性帶來的影響。（記者 陳果靜）