穩(wěn)健的貨幣政策沒變也不會變

近日，中國人民銀行發(fā)布的1月金融統(tǒng)計數(shù)據(jù)引起社會廣泛關注。到1月末，廣義貨幣（M2）余額、社會融資規(guī)模增速回升，當月人民幣新增貸款創(chuàng)下新高。對此，市場反應積極，但也有人質(zhì)疑是不是“量化寬松”“大水漫灌”。多方分析指出，廣義貨幣和社會融資規(guī)模合理增長，體現(xiàn)了逆周期調(diào)節(jié)的要求，是前期貨幣政策效果的集中體現(xiàn)。中國貨幣政策探索并積累了不搞“大水漫灌”又要更好服務實體經(jīng)濟的經(jīng)驗，穩(wěn)健貨幣政策的取向不會改變。

M2和社會融資增速回升

廣義貨幣供應量和社會融資規(guī)模與經(jīng)濟增長和物價的關系密切，是貨幣政策參考的重要指標，也備受市場關注。根據(jù)中國人民銀行發(fā)布的數(shù)據(jù)，1月末，廣義貨幣（M2）余額186.59萬億元，同比增長8.4%；社會融資規(guī)模存量為205.08萬億元，同比增長10.4%，二者均有回升。其中，1月當月社會融資規(guī)模增量為4.64萬億元，比上年同期多1.56萬億元，超出市場預期。

為什么會有這樣的表現(xiàn)？中國人民銀行調(diào)查統(tǒng)計司司長阮健弘表示，1月M2和社會融資規(guī)模增速回升，是前期貨幣政策效果的集中體現(xiàn)。

先看M2：一是中國人民銀行適度增加中長期流動性供應。在2018年基礎上，今年1月再次降準釋放流動性1.5萬億元，開展定向中期借貸便利（TMLF）操作等，這些措施都有利于保持流動性合理充裕。二是商業(yè)銀行加大資金運用，表內(nèi)信貸、債券投資和股權及其他投資增加較多，推動M2增速提升。

再看社會融資規(guī)模：增速明顯回升，顯示出金融對實體經(jīng)濟的支持力度加大。從指標構成看，占比較大的項目都出現(xiàn)了明顯回升。比如1月末人民幣貸款余額138.26萬億元，同比增長13.6%，比上年同期高0.4個百分點。去年下半年開始，金融機構對實體經(jīng)濟的貸款增速就由小幅回落轉(zhuǎn)為平穩(wěn)增長，今年1月延續(xù)了這一態(tài)勢，并疊加了年初季節(jié)性因素的影響，貸款增速加快。

小微貸款量增、價降、面擴

除了貨幣供應的總量和規(guī)模，信貸的投向和結(jié)構也很重要。企業(yè)貸款增長情況怎么樣？小微企業(yè)和中長期貸款表現(xiàn)如何？

“當前，銀行對企業(yè)的信貸投放速度與去年同期相比明顯加快?！比罱『胝f。1月，企業(yè)及其他單位貸款增加2.56萬億元，同比多增8273億元。其中，中長期貸款增加1.39萬億元，同比多增907億元，這是中長期貸款自去年8月以來首次出現(xiàn)同比多增。

從中長期貸款實際投向看，工業(yè)中長期貸款平穩(wěn)增長。1月末，工業(yè)中長期貸款余額同比增長7.3%，與上年末持平，比上年同期高1.8個百分點。制造業(yè)中長期貸款余額同比增長11.1%，比上年末和上年同期分別高0.6個和7.1個百分點。

阮健弘還介紹，1月小微企業(yè)貸款延續(xù)了去年下半年以來“量增、價降、面擴”的發(fā)展態(tài)勢。1月，普惠小微貸款增加2109億元，增量是去年同期的2.6倍；普惠小微貸款支持小微經(jīng)營主體增加26萬戶，同比多增7萬戶；新發(fā)放的1000萬元以下小微企業(yè)貸款利率平均水平為6.16%，環(huán)比下降0.12個百分點，同比下降0.21個百分點。

“我們強調(diào)疏通貨幣政策傳導機制，就是要引導資金流向?qū)嶓w經(jīng)濟，讓企業(yè)受益。從結(jié)構看，雖然短期貸款和票據(jù)融資增加不少，但監(jiān)管部門已經(jīng)密切關注，主要資金流向還是用于緩解企業(yè)流動資金不足，支持實體經(jīng)濟發(fā)展?！敝袊鴩H經(jīng)濟交流中心副總經(jīng)濟師徐洪才對本報記者說。

貸款投放屬于合理水平

值得注意的是，1月金融機構人民幣貸款新增3.23萬億元，創(chuàng)單月歷史新高。結(jié)合M2和社會融資規(guī)模增速的回升，有聲音質(zhì)疑中國貨幣政策是不是走向量化寬松或“大水漫灌”。

對此，中國人民銀行貨幣政策司司長孫國峰表示，總體看，1月貸款同比多增主要是由于宏觀調(diào)控加大逆周期調(diào)節(jié)力度、貨幣政策傳導出現(xiàn)邊際改善和一些季節(jié)性因素的影響。從歷史規(guī)律看，1月是全年貸款投放最多的月份。今年1月新增貸款情況與去年同期情況類似，與實體經(jīng)濟的需求是相匹配的，屬于合理水平，不是“大水漫灌”。

徐洪才也認為，對于1月單月的數(shù)據(jù)不用過度關注和解讀，應當綜合觀察一段時期?？傮w上看，當前貨幣“總閘門”把握有度，市場上有積極回應，企業(yè)的長短期融資需求也正得到滿足。針對穩(wěn)增長、調(diào)結(jié)構等多重目標，貨幣政策邊際或有調(diào)整，但整體來看應當是穩(wěn)健的。

孫國峰說，從總量看，廣義貨幣和社會融資規(guī)模合理增長，宏觀杠桿率保持穩(wěn)定，談不上“放水”；從信貸結(jié)構看，主要是加大對小微、民營企業(yè)等重點領域和薄弱環(huán)節(jié)的支持，金融服務實體經(jīng)濟的質(zhì)量提升?？偟膩砜?，貨幣政策探索并積累了不搞“大水漫灌”又要更好服務實體經(jīng)濟的經(jīng)驗。（記者 李婕）