證監(jiān)會(huì)啟動(dòng)全面深化新三板改革

全國(guó)中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)（簡(jiǎn)稱新三板）是資本市場(chǎng)服務(wù)中小企業(yè)的重要探索，自2013年正式運(yùn)營(yíng)以來，堅(jiān)持服務(wù)創(chuàng)新型、創(chuàng)業(yè)型、成長(zhǎng)型中小企業(yè)發(fā)展的市場(chǎng)定位，大力簡(jiǎn)政放權(quán)，形成了一套有別于交易所市場(chǎng)的制度安排，初步成為資本市場(chǎng)服務(wù)中小企業(yè)和民營(yíng)經(jīng)濟(jì)的重要平臺(tái)。截至2019年9月底，累計(jì)13219家企業(yè)在新三板掛牌，其中中小企業(yè)占比94%，民營(yíng)企業(yè)占比93%，6388家掛牌公司發(fā)行股票10516次，融資4911.39億元。

近年來，受市場(chǎng)規(guī)模、結(jié)構(gòu)、需求多元等因素影響，出現(xiàn)了一些新的情況和問題，如融資額下降、交易不活躍、申請(qǐng)掛牌公司減少、主動(dòng)摘牌公司增加等。新三板市場(chǎng)作為新興市場(chǎng)，一直處于探索完善中，經(jīng)過早期爆發(fā)式增長(zhǎng)，市場(chǎng)參與者逐步趨于理性，一些不適應(yīng)資本市場(chǎng)要求的掛牌公司自然出清；同時(shí)，隨著優(yōu)質(zhì)掛牌公司不斷成長(zhǎng)壯大，新三板現(xiàn)行市場(chǎng)分層、融資、交易、投資者適當(dāng)性等制度安排難以滿足其發(fā)展需求，多層次資本市場(chǎng)體系互聯(lián)互通的有機(jī)聯(lián)系仍不完善，迫切需要綜合施策，深化改革，提升市場(chǎng)功能，激發(fā)市場(chǎng)活力，補(bǔ)齊服務(wù)中小企業(yè)的市場(chǎng)“短板”。

黨的十八大以來，習(xí)近平總書記對(duì)資本市場(chǎng)作出了一系列重要指示批示，指明了新時(shí)代資本市場(chǎng)改革發(fā)展的目標(biāo)和方向。為貫徹落實(shí)好黨中央、國(guó)務(wù)院關(guān)于深化金融供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革的要求，證監(jiān)會(huì)以習(xí)近平新時(shí)代中國(guó)特色社會(huì)主義思想為指導(dǎo)，圍繞一系列市場(chǎng)反映比較集中的關(guān)鍵性方向性問題進(jìn)行研究論證，加強(qiáng)頂層設(shè)計(jì)，全面深化資本市場(chǎng)改革。

新三板改革是全面深化資本市場(chǎng)改革的重要一環(huán)，改革的總體思路是：堅(jiān)持服務(wù)中小企業(yè)發(fā)展的初心，堅(jiān)持市場(chǎng)化、法治化方向，實(shí)現(xiàn)與交易所的錯(cuò)位發(fā)展；堅(jiān)持多層次資本市場(chǎng)有機(jī)聯(lián)系，打通中小企業(yè)成長(zhǎng)壯大的市場(chǎng)通道，完善基礎(chǔ)制度安排，促進(jìn)融資、交易、定價(jià)等市場(chǎng)功能有效發(fā)揮；堅(jiān)持建立健全適合中小企業(yè)特點(diǎn)的制度安排，為掛牌企業(yè)提供差異化精準(zhǔn)服務(wù)，提高信息披露質(zhì)量，嚴(yán)厲查處違法違規(guī)行為，防范市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)，促進(jìn)中小企業(yè)規(guī)范發(fā)展。

按照新三板改革的總體思路，證監(jiān)會(huì)將重點(diǎn)推進(jìn)以下改革措施：一是優(yōu)化發(fā)行融資制度，按照掛牌公司不同發(fā)展階段需求，構(gòu)建多元化發(fā)行機(jī)制，改進(jìn)現(xiàn)有定向發(fā)行制度，允許符合條件的創(chuàng)新層企業(yè)向不特定合格投資者公開發(fā)行股票；持續(xù)推進(jìn)簡(jiǎn)政放權(quán)，充分發(fā)揮新三板自律審查職能，提高融資效率、降低企業(yè)成本，支持不同類型掛牌企業(yè)融資發(fā)展。二是完善市場(chǎng)分層，設(shè)立精選層，配套形成交易、投資者適當(dāng)性、信息披露、監(jiān)督管理等差異化制度體系，引入公募基金等長(zhǎng)期資金，增強(qiáng)新三板服務(wù)功能。三是建立掛牌公司轉(zhuǎn)板上市機(jī)制，在精選層掛牌一定期限，且符合交易所上市條件和相關(guān)規(guī)定的企業(yè)，可以直接轉(zhuǎn)板上市，充分發(fā)揮新三板市場(chǎng)承上啟下的作用，實(shí)現(xiàn)多層次資本市場(chǎng)互聯(lián)互通。四是加強(qiáng)監(jiān)督管理，實(shí)施分類監(jiān)管，研究提高違法成本，切實(shí)提升掛牌公司質(zhì)量。五是健全市場(chǎng)退出機(jī)制，完善摘牌制度，推動(dòng)市場(chǎng)出清，促進(jìn)形成良性的市場(chǎng)進(jìn)退生態(tài)，切實(shí)保護(hù)投資者合法權(quán)益。

通過改革，有利于新三板市場(chǎng)定位更加清晰，市場(chǎng)結(jié)構(gòu)更加完備，差異化服務(wù)和監(jiān)管機(jī)制更加符合中小企業(yè)特征和發(fā)展需求，市場(chǎng)功能得到有效發(fā)揮。促進(jìn)多層次資本市場(chǎng)體系逐步完善，進(jìn)一步服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展。

下一步，證監(jiān)會(huì)將堅(jiān)持穩(wěn)中求進(jìn)的工作總基調(diào)，按照敬畏市場(chǎng)、敬畏法治、敬畏專業(yè)、敬畏風(fēng)險(xiǎn)和形成工作合力的要求，充分考慮新三板承受能力以及與資本市場(chǎng)其他板塊的關(guān)系，積極推進(jìn)新三板各項(xiàng)重點(diǎn)改革任務(wù)，抓緊制定相關(guān)制度規(guī)則，完善技術(shù)系統(tǒng)，盡快組織實(shí)施，切實(shí)防控風(fēng)險(xiǎn)，保障改革措施平穩(wěn)落地，實(shí)現(xiàn)改革預(yù)期。