債轉(zhuǎn)股推動市場優(yōu)勝劣汰

投放落地規(guī)模已近萬億元，涉及26個行業(yè)——
債轉(zhuǎn)股推動市場優(yōu)勝劣汰

市場化法治化債轉(zhuǎn)股正幫助越來越多的企業(yè)“輕裝上陣”。日前，國家發(fā)改委相關(guān)負責(zé)人在國務(wù)院政策例行吹風(fēng)會上介紹，截至2019年4月末，債轉(zhuǎn)股簽約金額已經(jīng)達到2.3萬億元，投放落地9095億元；已有106家企業(yè)、367個項目實施債轉(zhuǎn)股。實施債轉(zhuǎn)股的行業(yè)和區(qū)域覆蓋面不斷擴大，涉及鋼鐵、有色、煤炭、電力、交通運輸?shù)?6個行業(yè)。在推動市場優(yōu)勝劣汰的同時，債轉(zhuǎn)股也在穩(wěn)增長、促改革、防風(fēng)險方面取得積極成效。

企業(yè)杠桿率持續(xù)下降

不久前，國務(wù)院常務(wù)會議進一步確定了深入推進市場化法治化債轉(zhuǎn)股的措施，支持企業(yè)紓困化險、增強發(fā)展后勁。

國家發(fā)改委副主任連維良介紹，市場化法治化債轉(zhuǎn)股工作已經(jīng)取得了多方面積極成效。

首先，企業(yè)杠桿率持續(xù)下降。按照中國人民銀行數(shù)據(jù)，截至2018年末，我國總體杠桿率為249.4%，比2017年末降低1.5個百分點。根據(jù)國際清算銀行最新數(shù)據(jù)，去年三季度末我國企業(yè)部門杠桿率為152.9%，同比降低5.7個百分點。

其次，債轉(zhuǎn)股推動了出險企業(yè)債務(wù)的穩(wěn)妥有序處置。通過以市場化法治化債轉(zhuǎn)股為核心的綜合措施，穩(wěn)妥處置了一批企業(yè)特別是大型企業(yè)的債務(wù)風(fēng)險，推動有效化解債務(wù)“灰犀牛”風(fēng)險。同時，債轉(zhuǎn)股還豐富了直接融資形式，拓寬了社會資金轉(zhuǎn)化為股本投資的渠道，推動股債融資結(jié)構(gòu)更加合理化。

債轉(zhuǎn)股為不少企業(yè)特別是國有企業(yè)提供了放開手腳的機會。2018年末，國有企業(yè)平均資產(chǎn)負債率64.7%，較2017年末下降1個百分點。國資委財務(wù)監(jiān)管局負責(zé)人王海琳表示，今年一季度末，中央企業(yè)資產(chǎn)負債率是65.7%，同比下降了0.2個百分點，有56家中央企業(yè)資產(chǎn)負債率實現(xiàn)下降，特別是冶金、火電、建筑等產(chǎn)能過剩及高負債行業(yè)的負債率明顯下降。

注重質(zhì)量嚴(yán)控風(fēng)險

連維良強調(diào)，轉(zhuǎn)股企業(yè)的選擇由市場來決定，具體操作中，禁止僵尸企業(yè)、惡意逃廢債企業(yè)、債權(quán)債務(wù)關(guān)系不清的企業(yè)、有可能助長過剩產(chǎn)能擴張的企業(yè)債轉(zhuǎn)股；與此同時，政策層面鼓勵高負債的優(yōu)質(zhì)企業(yè)、遇到暫時困難的潛力企業(yè)、企業(yè)資源有優(yōu)化利用價值的困境企業(yè)進行債轉(zhuǎn)股。

比如說，一些企業(yè)目前的生產(chǎn)經(jīng)營是正常的，但是由于高負債降低了企業(yè)抗風(fēng)險的能力，也制約了企業(yè)的進一步發(fā)展。通過市場化法治化債轉(zhuǎn)股可以增強企業(yè)的資本實力和抗風(fēng)險能力，增強企業(yè)的綜合競爭力。

“實施債轉(zhuǎn)股的企業(yè)應(yīng)當(dāng)符合國家產(chǎn)業(yè)政策，重點針對產(chǎn)品有市場、技術(shù)有實力、發(fā)展有前景，但是遇到暫時困難的優(yōu)質(zhì)企業(yè)開展市場化債轉(zhuǎn)股。對于僵尸企業(yè)、逃廢債企業(yè)、不符合國家產(chǎn)業(yè)政策的企業(yè)，堅決不納入實施范圍?！敝袊y保監(jiān)會統(tǒng)計信息與風(fēng)險監(jiān)測部負責(zé)人劉志清說。

北京科技大學(xué)經(jīng)濟貿(mào)易系主任何維達在接受本報記者采訪時指出，債轉(zhuǎn)股的初衷是幫助那些質(zhì)地好、有潛力但又有暫時困難的企業(yè)減輕負擔(dān)、激發(fā)活力、提升效率。因此，債轉(zhuǎn)股并不能搞“一刀切”或“大干快上”，而是要下細功夫加以分類、甄別。

充分發(fā)揮市場力量

債轉(zhuǎn)股歸根到底是為了更好地發(fā)揮市場在資源配置中的決定性作用。連維良表示，無論什么社會資本參與，無論選擇什么樣的投資方式，政府都將依法依規(guī)保障社會資本的權(quán)益，確保社會資本在企業(yè)治理中平等參與、平等行使股東權(quán)利、平等保護產(chǎn)權(quán)。

“只有社會力量積極參與，債轉(zhuǎn)股才能真正稱得上是市場化法治化的債轉(zhuǎn)股?！边B維良同時強調(diào)，本輪市場化法治化債轉(zhuǎn)股不同于以往的政策性債轉(zhuǎn)股，轉(zhuǎn)股對象企業(yè)、轉(zhuǎn)股債權(quán)、轉(zhuǎn)股價格和條件、資金籌集、股權(quán)管理和退出等都是由市場主體自主協(xié)商確定的，政府不拉名單不搞拉郎配，政府的作用是為市場主體創(chuàng)造適宜的政策環(huán)境。

定價問題歷來是各方關(guān)注的焦點。連維良表示，債轉(zhuǎn)股定價難，主要是存在一些體制機制和程序上的制約，下一步將完善操作政策，暢通堵點，使市場化定價機制能夠真正實現(xiàn)。

具體來說，一是建立市場能夠有效發(fā)揮作用的機制，上市企業(yè)轉(zhuǎn)股價格可以參考股票二級市場的價格，非上市企業(yè)轉(zhuǎn)股價格可以參考競爭性報價或其他公允價格。二是通過相應(yīng)的資產(chǎn)交易平臺來解決信息不對稱的問題，推動各類產(chǎn)權(quán)交易場所為債轉(zhuǎn)股提供交易定價服務(wù)，更好地形成競爭性的市場。三是減少不必要的審批程序，落實企業(yè)決策的自主權(quán)，能不審批的、能由企業(yè)自主決定的就由企業(yè)自主決定，確需審批的，要簡化程序，縮短時間。四是明確相關(guān)方的責(zé)任邊界，交易價格的確定，只要依法合規(guī)、按程序、盡到法定責(zé)任，對決策前已經(jīng)客觀形成的損失或者是因市場因素可能形成的損失，要落實相應(yīng)的免責(zé)條款。（記者 王俊嶺）