國企去杠桿駛?cè)肟燔嚨?

促使高負債國企資產(chǎn)負債率回歸合理水平
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5月11日，中央全面深化改革委員會第二次會議審議通過了《關(guān)于加強國有企業(yè)資產(chǎn)負債約束的指導(dǎo)意見》，并對國企去杠桿提出要求。這是一個多月以來，中央會議第二次就國企降負債和去杠桿作出部署。專家指出，中央對國企去杠桿問題高度重視，在當(dāng)前毫不松懈的政策環(huán)境和資產(chǎn)負債約束、結(jié)構(gòu)性去杠桿、分類管控等手段支持下，國企去杠桿正駛?cè)肟燔嚨馈?/span>

國企資產(chǎn)負債率仍然偏高

5月11日的中央全面深化改革委員會第二次會議還指出，要堅持全覆蓋與分類管理相結(jié)合，完善內(nèi)部治理與強化外部約束相結(jié)合，通過建立和完善國有企業(yè)資產(chǎn)負債約束機制，強化監(jiān)督管理，做到標(biāo)本兼治，促使高負債國有企業(yè)資產(chǎn)負債率盡快回歸合理水平。

此前4月2日召開的中央財經(jīng)委員會第一次會議也明確，要以結(jié)構(gòu)性去杠桿為基本思路，分部門、分債務(wù)類型提出不同要求，地方政府和企業(yè)特別是國有企業(yè)要盡快把杠桿降下來，努力實現(xiàn)宏觀杠桿率穩(wěn)定和逐步下降。

“兩次會議的密集關(guān)注體現(xiàn)了中央對國企降杠桿和防范金融風(fēng)險的高度重視。當(dāng)前不少企業(yè)債務(wù)和杠桿率高，這可能產(chǎn)生一定收益，但同時也帶來較大風(fēng)險，而且最終可能由銀行買單，對整個金融系統(tǒng)產(chǎn)生不良影響?！北本┛萍即髮W(xué)企業(yè)與產(chǎn)業(yè)發(fā)展研究所所長何維達對本報記者分析。

近幾年，去杠桿、減負債是國企經(jīng)濟運行中的重要任務(wù)。據(jù)國資委數(shù)據(jù)，2017年國企資產(chǎn)負債率比上一年下降0.4個百分點，為65.7%。不過，這一水平仍處高位。同期規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)資產(chǎn)負債率為55.5%。

國家行政學(xué)院經(jīng)濟學(xué)部教授馮俏彬?qū)Ρ緢笥浾弑硎?，國企去杠桿是目前經(jīng)濟工作的當(dāng)務(wù)之急。資產(chǎn)負債約束有望給出國企資產(chǎn)負債的上限標(biāo)準(zhǔn)，結(jié)構(gòu)性去杠桿和分類管控則針對不同企業(yè)的實際情況，從而對國企去杠桿起到更好的指導(dǎo)作用。

運行好轉(zhuǎn)也要持續(xù)去杠桿

“如果把企業(yè)經(jīng)營中的資金、資本比喻為血液，去杠桿、降負債就是要想辦法‘止血’、‘補血’、‘造血’?！眹Y委副秘書長彭華崗這樣形容去杠桿的重要性。事實上，近年來為降低國有企業(yè)負債率，監(jiān)管部門已出臺多項措施。

在“止血”方面，既要加大清理不良資產(chǎn)，降低虧損；也要防控高風(fēng)險業(yè)務(wù)等，把“出血點”止住。例如，國資委確定針對三大類企業(yè)的資產(chǎn)負債率控制標(biāo)準(zhǔn)，其中工業(yè)企業(yè)為70%，非工業(yè)企業(yè)為75%，科研設(shè)計企業(yè)為65%，以更加精準(zhǔn)地控制風(fēng)險；此外，把98家中央企業(yè)進行業(yè)務(wù)分類，將負債水平超過了警戒線、償債能力比較弱的企業(yè)納入重點管控，控財務(wù)杠桿等。

在“補血”方面，本輪去杠桿主要是通過引入各類資本，優(yōu)化結(jié)構(gòu)實現(xiàn)良性發(fā)展，包括增股權(quán)融資、通過債轉(zhuǎn)股增加資本等。2017年中央企業(yè)通過股票市場和產(chǎn)權(quán)市場融資超過3500億，對央企資本結(jié)構(gòu)有很好的優(yōu)化。目前已有17家中央企業(yè)和有關(guān)機構(gòu)簽訂了債轉(zhuǎn)股的協(xié)議，債轉(zhuǎn)股的框架協(xié)議達到了5000億。

一系列的舉措取得了初步成效。國資委最新數(shù)據(jù)顯示，截至今年3月末，中央企業(yè)平均資產(chǎn)負債率為65.9%，較年初下降0.4個百分點。與此同時，地方國有企業(yè)負債情況亦有所好轉(zhuǎn)。

以去杠桿倒逼國企改革

當(dāng)前，對于不少國有企業(yè)來說，負債率和銀行貸款余額偏高仍是不爭的事實。專家分析，去杠桿一方面是要解決負債率偏高這個當(dāng)前最突出的問題，另一方面也是深化供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革和國有企業(yè)改革的需要。

在馮俏彬看來，國有企業(yè)改革是一個系統(tǒng)工程，而去杠桿就是其中最為突出的一個點。把這個當(dāng)務(wù)之急解決好，想辦法把負債率降下來，可以同步清理僵尸企業(yè)、淘汰落后產(chǎn)能，為供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革尋找更大空間，加快國有企業(yè)改革步伐。

“從長期來看，還是要加強市場化改革，讓國有企業(yè)成為自主經(jīng)營、自負盈虧、自擔(dān)風(fēng)險、自主約束的市場主體。當(dāng)企業(yè)因為投資失誤、經(jīng)營不善而出現(xiàn)資產(chǎn)負債率過高的情況時，債務(wù)方面的風(fēng)險可由企業(yè)自行承擔(dān)，必要的時候進行破產(chǎn)退出或者兼并重組，強化國有企業(yè)作為市場經(jīng)營主體的責(zé)任?！瘪T俏彬說。

專家同時指出，本輪國企去杠桿是在中央把防范化解金融風(fēng)險作為2018年重要任務(wù)時提出來的，同時新一輪國企改革也正處于攻堅突破的階段。在此背景下，去杠桿的推力可能會更強。不久前，國資委已明確表示，要堅決守住不發(fā)生系統(tǒng)性風(fēng)險的底線，到2020年央企平均資產(chǎn)負債率比2017年底再降低2個百分點。隨著一系列更具體、更有力的國有企業(yè)資產(chǎn)負債約束措施落地實施，國企去杠桿有望取得實質(zhì)性突破，并探索建立起長效機制。（記者 李婕）